早在2004年，创兴置业(600193)即以资产置换的方式收购了上海振龙房地产开发有限公司(下称“上海振龙”)39.93%的股权，截至当时评估日，这笔股权净值仅447万元，然而创兴置业实际支付的收购对价高达1.41亿元，收购溢价超过30倍。

　　2008年7月，创兴置业称拟收购上海振龙另外60.07%的股权，截至评估日，这笔股权净值仅为1.07亿元，而预估价值高达21.6亿元，此次收购净溢价20.53亿元，溢价幅度19倍以上。

　　初次收购戏法

　　上海振龙成立于2001年8月9日，设立时注册资本为2000万元。2002年7月，创兴置业实际控制人陈榕生通过直接受让上海振龙55%股权，及通过其控股的上海祖龙房地产开发有限公司受让上海振龙45%股权，取得了对上海振龙的控制权。

　　2003年6月-7月，自然人李振华通过对上海振龙增资及受让方式，取得了上海振龙合计65%的股权。数天后，李振华便将其持有的上海振龙39.93%的股权转让给了创兴置业，转让时上海振龙的净资产仅有1119万元，但评估后增值至3.53亿元，增值幅度超过3000%。

　　通过一系列股权变更，创兴置业从李振华手中以溢价30余倍的价格收购了上海振龙39.93%的股权。表面上看，李振华与创兴置业并无任何关系，但随后发生的事却不得不让人怀疑李振华仅仅只是将关联交易非关联化的一颗棋子。

　　创兴置业从李振华手中收购了上海振龙39.93%的股权之后不久，上海振龙的股权再次发生变化。据创兴置业2005年1月8日的公告显示，上海振龙注册资本由3000万元增至10388万元，由于李振华放弃对上海振龙的增资，其持有上海振龙的股权减少至7.24%。实际上，李振华仅需对上海振龙增资2000万元左右，就可以保证其拥有的上海振龙股权就不会被摊薄。

　　由于李振华放弃增资，使陈榕生成为最大的受益者，仅仅通过对上海振龙增资4438万元，陈榕生就再次控制了上海振龙52.83%的股权。

　　此后又经过一系列的股权变更，2008年6月27日，创兴置业实际控制人陈榕生控股的厦门博纳科技有限公司(下称“博纳科技”)获得了上海振龙60.07%的股权。随后，创兴置业公告称拟收购厦门博纳持有的上海振龙60.07%的股权。

　　再次收购超高溢价

　　2008年7月11日，创兴置业发布公告称，公司拟以10.73元/股的价格，向博纳科技发行股票总数不超过2.013亿股，收购后者持有的上海振龙60.07%的股权，标的资产预估价值约为21.6亿元。

　　截至2008年6月30日审计和评估基准日，上海振龙60.07%股权相对应的净资产仅为1.067亿元。

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