尽管2008年初遭遇50年一遇的雪灾，且受到美国次贷危机的冲击，中国经济高速列车仍一往无前。面对今年一季度通涨率节节攀升的状况，中国的决策者表现出继续维持紧缩货币政策的坚定决心。

　　根据国家统计局4月16日公布的数据，今年第一季国民经济增幅达到10.6%，比上一季的11.7%为低；衡量通胀严重程度的重要指标CPI，同比上升8%，2007年第一季仅为2.7%；3月CPI同比升8.3个百分比，远高于政府制定的全年目标-4.8%。

　　于北京召开的新闻发布会上，国家统计局发言人李晓超介绍今年一季度国民经济运行情况时表示，完成政府工作报告提出的今年居民消费价格上涨控制在4.8%左右的目标，确实面临着很大的压力。不过，3月CPI略低于2月创下的11年来新高-8.7%。

　　就在上述数据公布后不久，央行宣布，自4月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此次上调后，普通存款类金融机构将执行16%的存款准备金率标准。央行在声明中表示，此次上调是为了继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　　这是央行年内第三次动用存款准备金率这一传统货币政策工具，前两次分别于1月25日及3月25日。仅去年一年，央行就10次上调存款准备金率，6次加息。

　　社科院金融研究所的彭兴韵博士说，小幅上调存款准备金率有助于稳定通胀预期，保持经济稳定增长。一些专家指出，在经济增长步伐放缓的情况下，动用存款准备金率工具比加息更适宜。

　　李晓超表示，尽管遭遇50年一遇的雪灾及信贷危机不断在全球蔓延，中国经济目前仍保持稳步快速增长态势。他还说，抑制通胀依然是政府最担心的问题和首要任务，通胀从原材料、劳动力和商品等上游领域传导到其它经济领域的可能性越来越大。

　　一季度食品价格上涨21%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点。居住价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1个百分点；商品零售价格和原材料价格同比分别上涨7.4%及9.8%。

　　反映上游行业生产成本的指标-工业品出厂价格一季度同比上涨6.9%，比上年同期高4.0个百分点，3月份上涨8.0%，高于2月的6.6%，为三年来最高。

　　李晓超表示，统计局正密切关注工业品出厂价格上涨以后，到底什么时候对居民消费价格产生影响，影响有多大；要将08年居民消费价格总水平控制在4.8%左右的预期目标，意味着后九个月同比上涨不能超过4.2%，难度较大。

　　一季度，全社会固定资产投资21845亿元，同比增长24.6%。他说，既要防止经济增速回落过猛，也要防止固定资产投资出现反弹。对于美国金融危机造成的影响，他表示，美国次贷危机的影响还未充分暴露出来，也就是说，还没有见底，主要经济体所受负面影响还未完全显露，外部需求有可能进一步收缩。一季度中国出口增长21.4%，回落6.4个百分点。出口放缓主要因为在中国出口额中占23%的美国减少订单。

　　经济学家和分析人士称，高于预期的经济增长和通涨率高企，使得政府实现CPI全年预期目标面临严峻挑战。

　　法国巴黎百富勤证券中国首席经济师陈兴动认为，一季度GDP增幅10.6%，虽略有下降，仍高于经济学家的预期-10.3%，将促使北京继续采取货币紧缩政策；控制通胀还是政府的首要任务，物价上涨直接影响民生，北京不会改变紧缩基调。

　　德意志银行香港大中华区首席经济师马骏认为，4月CPI将出现反弹，达到8.9%，5，6月还难以预料，大概在8%-9.3%之间。他列举了四个理由：其一，农产品价格自3月底大幅下挫后，如今重返上升通道；其二，一些加工食品的涨价申请最近得到批准；其三，原材料成本和工资上涨压力与日俱增。3月PPI同比上升8%，远高于2月的6.6%，为2004年11月以来最高。由于新劳动法今年1月开始实施，加上涨工资要求愈发强烈，工资上涨步伐可能会加快；其四，在肥料价格上涨，农民种粮积极性越来越低，国际粮价不断飙升的情况下，国内粮价正面临上涨压力。

　　由于一季度热钱加速涌入，央行利用利率杠杆的灵活度受限，只能更依赖定量措施回收流动性，例如上调存款准备金率，发行央票，发布窗口指导。马骏指出，信贷紧缩程度比2004年以来任何时期都高，对中小企业而言尤甚，这种局面很可能维持较长时间。

　　高盛亚洲的一份研究指，虽然一季度GDP增幅温和，且3月CPI有所下降，央行仍上调存款准备金率，显示其对冲不断升温的通胀预期的姿态。高盛中国首席宏观经济学家梁红和分析师宋玉在研究预测，政府将维持严控放贷政策，加快人民币升值，通过公开市场操作和上调存款准备金率回收流动性。两人维持早前人行今年还将两次加息(每次27个基点)抑制通胀的预测。

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