透视融创稳固基本盘：总土地储备1.24亿平方米，文旅服务半年收入超56亿元

2025年是房地产的关键年，一方面，从中央到地方频频释放稳楼市的积极信号，行业“止跌回稳”态势日渐清晰；另一方面，7月70城新房房价仅6城上涨，市场仍然处在深度筑底期，信心修复需要时间，企业经营面临重要考验。

同在逆境之中，那些走在自救和恢复前列、率先破局的房企，无疑更值得关注和期许。他们展现出不躺平、积极努力的韧性，往往也积蓄着更充沛的回暖力量，更有机会在行业恢复后率先走出困境，成为行业可借鉴的鲜活样板。

融创就是这样的一个典型房企，在上半年贡献出多个行业标志性事件：第一个实现境内债整体重组并落地执行；境外债重组获超75%债权人支持，有望成为第一个基本清零境外债的大型房企；上海壹号院登顶全国单盘销冠；第一批冲刺保交付收官……融创在化债、交付、项目盘活销售三大课题的成绩，每个都有力提振了行业信心。

8月26日，融创公布2025年中期业绩，也显现出稳健扎实基本盘：公司上半年收入199.9亿元，净资产448.8亿元，总土储面积约1.24亿平方米；归母净亏损128.1亿元，较去年同期减少约14.4%；有息负债2548.2亿元，较去年同期下降226.1亿元，资本结构保持稳定。

融创通过不懈努力，在化债、保交付、恢复经营层面均取得突破性成果，为行业注入了宝贵信心，为其他房企提供了有效借鉴。下半年开始，随着融创公开债务重组全面完成、更多优质资产加速盘活，保交付基本收官，品牌公信力和市场口碑同步修复，公司也将加速从困难中走出来。

行业化债样本，境内外公开债务风险彻底化解

今年，行业风险出清日益加速，据不完全统计，已有60家出险房企公布了债务重组和破产重整的进展，解决债务问题成为企业走出来最重要的任务之一。

区别于此前行业大多数房企普遍采用的境内债展期策略，融创在境内债的化解上，首次拿出了整体重组的创新方案，提供了现金要约收购、股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期四大“菜单式”选项，受到债权人欢迎。目前重组方案已进入落地执行阶段，预计将为融创削减近70%的境内公开债。

融创的境外债重组方案，则采用的是全额债权转股权方式，彻底解决境外债风险，还未占用境内任何资金和资源，同步解决了股权结构和团队稳定问题，实现多方共赢。自重组方案公布，到顺利争取到超75%债权人支持，仅用时两个月的时间。

在过去的三年多时间里，融创大力推进化债、降杠杆，有息负债逐年下降。今年中期业绩报告显示，融创有息负债为2548.2亿元，较去年同期下降226.1亿元，较去年底减少约48.5亿元。而伴随着境内、外债务重组的落地执行，高达数百亿的债务压力也将进一步被化解。

“融创是房企解决债务风险的示范，用周全、有效的债务重组，彻底化解上市公司层面的债务风险，实现轻装上阵。融创还一定程度上助力了房企化债进程，2025年新公布的房企境外、境内债重组方案，基本都借鉴了融创模版。”一位不具名的证券分析师表示。

保交付率先收官，有效提振市场信心

在地产的半年考中，保交付是另一项重要课题。数据显示，上半年55家房地产企业累计交付房屋超过50万套，企业交付量普遍下滑，多家房企交付量下降超50%。行业集中交付高峰期过去，房企交付量自高位自然回落，但压力释缓之后，留存项目如何攻坚克难、品质提升，仍是一大考验。

中期业绩报告显示，融创上半年在全国为1.49万户家庭交付品质新居，近三年多累计交付量达68.3万套。交付数据的背后，还有交付品质的持续提升，重庆长乐雅颂、西安揽月府、重庆望江府、武汉国博城等多个项目相继成为当地人居标杆。

2025年是保交付的关键年头，融创计划冲刺超5万套交付，在年底基本完成保交付工作。“明年起交付的项目，基本是2022年后销售的新房，由于严格执行了预售资金封闭式管理，品质交付是有保障的。”一位知情人士表示，融创率先进入保交付收官，对稳定、提振市场信心也具有重要意义。

保交付作为重建市场信心的关键枢纽，也为销售回暖奠定了基础。保交付战役收官后，融创将正式回归项目开发-销售-交付的正循环模式，对公司脱困形成关键支撑，加速回归正常经营发展轨道。

稳固资产基本盘，筑牢经营恢复根基

化债和交付两项重任的完成，给融创的经营恢复创造了重要的条件，同时融创的另一大核心优势——优质的土储，也为其彻底走出困境奠定坚实的基础。

中期业绩显示，截至2025年上半年，融创连同其合联营公司的总土地储备面积约1.24亿平方米，权益土地储备面积约8624万平方米，大量分布在核心一二线城市，货值充裕且结构健康。

日渐激烈的销售战中，融创也依托好地段、好产品捷报频传：公司上半年实现合同销售金额235.5亿元，于行业销售榜单中位列民企第三。在行业整体承压的大背景下，北京、上海两地壹号院项目脱颖而出，成为热销标杆，尤其上海壹号院累计销售额突破220亿元，目前稳居全国单盘销售冠军。

据上述知情人士透露，下半年融创还有望迎来多个项目推新，包括上海壹号院及上海外滩壹号院风貌别墅，以及天津梅江壹号院二期低密洋房，武汉桃花源合院与联排别墅等重磅产品将纷纷亮相。

综合来看，融创在有效化解顶层债务压力的同时，其资产盘活、项目入市也正卓有成效的推进，尤其TOP系产品销售今年继续在区域乃至全国引领，有力证明其强大的产品号召力，一系列利好也将助推融创尽快从这轮周期中走出来。

另外一端，融创物管、文旅业务板块也依托稳健运营，上半年合计收入超56亿元，占比提升至28.3%，为公司持续贡献稳定现金流。

其中，融创服务上半年收入35.5亿元，归母净利润1.2亿元，实现扭亏为盈。可用资金充沛为30.4亿元，在管规模达2.9亿平方米。市拓方面进一步深化，落地执行效果显现，40+核心城市的外拓单年签约额占比达98%。

随着国内文旅消费的迭代扩容，融创文旅亦在不断寻求新突破与增长点，融创乐园打造的梦回系列王牌IP演艺，逐步形成高辨识度与吸引力的内容护城河。正定热雪奇迹、崇左融创ins park、天拖·巷往1956等项目顺利开业迎客，为当地文旅消费注入新动能。

债务风险化解、保交付兑现与经营恢复，是现阶段判断房企脱险最硬核的指标。三者共同构成了融创涅槃重生的原动力，确保公司率先脱离行业周期险境。融创成功勾勒出的破局路径，不仅为仍处转型阵痛期的其他同行提供了化险范本，更指明了行业复苏下房企韧性发展的方向。

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