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我们认为，托底房地产市场的关键，不是头痛医头，脚痛医脚，而是去寻找符合以下四点特征的政策工具。

　　本周视点

　　市场达到了正常调整和超调的分界点。房价涨幅基本为0，企业利润表再主动牺牲的空间已经不大。《人民日报》在5月18日于头版刊文，继续呼应央行关于保证首套房按揭贷款的提法。我们认为，市场固然面临下行的压力，但托底的政策也是超预期的。

　　我们认为，托底房地产市场的关键，不是头痛医头，脚痛医脚，而是去寻找符合以下四点特征的政策工具。

　　政策应该是充分有效的。也就是说，如果选择了这项政策，即便是行业基本面情况急剧恶化，政策也有办法应对。

　　政策应该是灵活的。也就是说，这项政策可能根据不同的基本面情形灵活调整。

　　政策不应该是否定历史的。也就是说，这项政策的出台，不应该含有否定过去几年房地产调控意味。

　　政策应该是符合行业长期发展需要的。也就是说，这项政策既可以被看成是行业短期托底的手段，却也应该是行业长期发展所需要的。

　　2008年底，市场也确实需要托底房地产市场政策，但大量放水流动性，实际操作上模糊了自住、改善和投机购房的区别。客观来说，2008年的托底政策是带有否定历史意味的。2010年，市场需要抑制房价过快上涨。当时，以限购层层升级为代表的政策，在短期虽然遏制了需求，但其灵活度的长期适用性都值得商榷。

　　中信证券-房地产行业周报：按揭贷款加权平均利率的拐点

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