全年销售超1200亿 保利继续寻求新业绩增长点

403亿未达全年目标 雅居乐转型成效难显现

首改定位支撑高周转 龙湖去年销售503亿元

621亿收官 绿城称2014年基调是保持平稳

建业地产全年物业销售140亿元 按年上升35.3%

卓越集团16.9亿夺长沙两幅地块 总建面逾54万平

产品结构调整是我们看好金地集团出现经营拐点最为核心的理由，预计2014年公司新推货中，小于144平产品占比可超过70%，中高端产品占比的提升将给公司销售带来良好弹性。

　　投资要点：

　　l2月销面49.1万方，同升50.2%，环升30.2%，销售金额60.4亿元，同升43.8%，环升41.1%。均价12301元/平，环升8.4%。2013年1-12月累计销售360万平，同增25.2%，金额450.4亿，同增31.9%。

　　12月销售超市场预期。原因主要有：1）自8月份以来，公司推货保持高位，可售资源丰富；2）大量新推货源中，小于144平的产品占比明显提升，提升公司产品去化速度；3）市场景气度仍在维持。

　　预计2014年将是金地全面好转的开始。1）销售增长加快，预计2014年公司销售有望超过600亿：受益于2013年的积极拿地，我们预计2014年公司可售货值接近1000亿，全年销售有望超过600亿；2）毛利水平将有所恢复，业绩增长将加快：随着降价促销产品的逐渐结算，预计公司毛利水平已经触底，公司良好销售将保障业绩增长提速。

　　新项目拓展积极，12月沈阳、佛山、东莞拿商住项目建面77万平。2013年公司积极换筹，全年累计拿地建面581万平，平均容积率2.17，楼板价4103元，约占目前销售均价的33%，未来盈利空间理想。公司新项目中高端产品占比的提升可有利保证公司销售成长提速。

　　产品结构调整是我们看好金地集团出现经营拐点最为核心的理由，预计2014年公司新推货中，小于144平产品占比可超过70%，中高端产品占比的提升将给公司销售带来良好弹性。我们维持公司2013/14/15年EPS0.87、1.08、1.34元预测，目前每股RNAV10.76元，现股价相对折44%，安全边际充足，维持公司增持评级，目标价8.9元，对应2014年8倍PE。

　　国泰君安-金地集团：拐点已过，2014年将加速成长

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