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除了福州和常州的项目持续销售外，兰州东部科技新城项目、永泰项目都在公司的开盘计划之内。如果项目进度顺利，我们预计公司2014年的销售额有望超过80亿元。

　　事件：

　　近期我们对大名城进行了调研，了解公司近期运营情况。

　　1：公司擅长的开发模式是一二级联动，锁定储备量极大。

　　公司2012年分别在福州、唐山和兰州与当地政府签订一级开发协议，约定的开发土地面积约43500亩。公司作为一级土地整理主体，在获取二级开发权方面具有得天独厚的优势，因此这其中相当一部分土地可以转为公司的二级开发储备，同时公司能够以较低的成本获取项目。2013年以来，公司开始陆续获取项目，兰州和永泰项目的楼面地价仅300元/平方米左右，项目盈利能力保证的同时也降低了开发风险。

　　2：兰州项目启动，2014年是公司的主要业绩贡献力量兰州项目位于兰州市东部科技新城内，2013年以来，公司已经陆续获得项目的二级开发权，截止2013年10月，共获取地上规划建筑面积171万平方米，目前已经全部开工。公司计划2014年将170万平整体推向市场，我们预计单价为5500元/平方米，总货值约94亿元。我们预计兰州项目2014年有望去化50%，预计销售额约45亿元。

　　3：公司土地储备丰富，业绩爆发性强

　　在庞大的土地储备支撑下，公司2014年可售项目较多，其中除了福州和常州的项目持续销售外，兰州东部科技新城项目、永泰项目都在公司的开盘计划之内。如果项目进度顺利，我们预计公司2014年的销售额有望超过80亿元。

　　4：盈利预测与投资建议：

　　我们预计公司2013-2015年的营业收入快速增长，分别为18.25亿元、44.3亿元和126.5亿元。公司2013-2015年归属于母公司净利润分别为2.38亿元、6.11亿元和13.1亿元，每股收益分别为0.16元、0.4元和0.87元，对应PE分别为36.44、14.18和6.61，维持公司“推荐”评级。

　　东兴证券-大名城：大盘启动,运营提速在即

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