网传天津计划放松限购 本地家庭可购买第三套房

中国水电8亿要约收购南国置业1.1亿股 控股获得上市平台

嘉兴5月26日将集中出让6宗经营性用地

水务地产建议发行2.5亿港币有限票据 利息12.5厘

世房首四月合约销售180亿 券商预期毛利率继续受压

汇贤产业信托寻求8亿港元子弹贷款 拟用作再融资

基金模式的特点就是自己做资源整合，他来找最优秀的团队、最便宜的资金，做最赚钱的生意。

　　观点网 慢行多年之后，复地正在寻找新的机会重振地产业务。

　　5月6日北京土地拍卖会现场，复地与上海复贤投资有限公司组成联合体，竞得北京通州区运河核心区两幅地块，成交金额共计28.55亿元。

　　尽管联合体拿地早已司空见惯，但这几年复地似乎更愿意通过合作开发的模式重塑自我。2012年以来，该公司就曾在多个项目中引入合伙人，颇有万科“小股操盘”的味道。

　　被问及这一转变，复地内部人士并未否认“小股操盘”的思路，并表示会因地制宜考虑合作。

　　“如果条件需要，我们当然也非常乐意以这样的方式去发展。不过自己可以独立完成的项目还是会独自开发。”

　　模式之变

　　据熟知北京市场的业内人士回忆，复地在很早之前就已进入北京市场，但后来就再没怎么拿过地。

　　“08年、09年复地首府项目还在做，另外在北京市中心、北郊都还有一些项目。不过早就卖完了，现在他们在北京没什么项目。之前复地基本都是独立开发或者以自己为主。”

　　对于此次与复地组成联合体的上海复贤投资有限公司，该业内人士猜测，如果地价不是很高的话，这家公司很有可能是复星集团内部的一个联合公司，同一个控制人，为复地提供资金支持。

　　事实上，对于这家曾算得上房地产行业第一阵营、退市后抛出“二次创业”却收效甚微的企业来说，这样的发展套路似乎已体现复地近几年的发展思路--利用较少的资金，撬动更多的项目做大规模。

　　从2012年以来，复地旗下就有多个项目先后引入合作伙伴。

　　上海东方明珠(集团)股份有限公司4月30日的公告，披露了该公司与复地(集团)股份有限公司合资开发的3个房地产项目的最新进展。该3项目分别为成都河心岛项目、宁波江北区湾头2#地块以及南京秦淮区双龙大道东侧1-2地块项目。

　　据公告，东方明珠按照投资比例，已完成注册资金的缴纳。其中对成都项目缴纳注册资金1.7亿元，对宁波项目认缴注册资金0.17亿元，对南京项目缴纳注册资金1.7亿元。

　　与此同时，在项目推进过程中，东方明珠与复地按照投资比例，共同向项目公司提供股东借款。其中，东方明珠向成都项目提供股东借款5.06亿元，向宁波项目公司提供股东借款1.7亿元，向南京项目提供股东借款6.12亿元。

　　翻阅历史资料发现，成都项目是复地在2012年9月4日购得，同年9月5日引入东方明珠，按照34%:66%的投资比例，共同出资5亿元设立项目公司。

　　2013年5月23日，复地购得宁波项目，同年6月5日，两家公司签署合作协议书，按照34%:66%的投资比例，共同出资5000万元设立项目公司。

　　而南京项目是复地在去年8月21日以19.25亿底价购得。5天之后，东方明珠再次被引入，双方按照66%:34%的投资比例，共同出资5亿元设立项目公司。

　　双面效应

　　尽管“小股操盘”的概念已为复地所用，但在研究人士看来，其模式与万科相比还是有所不同。

　　“复地是'小股操盘'，但依附于基金。基金模式的特点就是自己做资源整合，他来找最优秀的团队、最便宜的资金，做最赚钱的生意。”

　　该人士续称，现在复地的想法是做一家基金公司，而不是纯粹的房地产开发商。作为一家基金公司，就是用最少的钱办最多的事情，而且都用别人的钱，这与万科的“小股操盘”模式不同。

　　事实上，这样的转变离不开复地此前的种种经历。

　　2011年退市之后，复地在集团中位置就逐步下降，从复星曾经唯一的地产上市平台逐步转变为复星地控下面的一个分支。目前，复地与星浩、BFC、星豫、星泓、星颐、星景等多家开发运营企业并行发展。

　　据研究人士观察，目前复地的销售规模比较小，应该已在100名之外。

　　复星国际不久前发布的投资者简报显示，今年1-3月，复地权益后销售面积11.94万平方米，权益后销售金额为17.02亿元。

　　“因为目前他们仍在转型，之前退市的时候伤筋动骨了一下，然后重新调整重新上路，而且这个调整导致了复星把下面的房地产开发业务分成了很多块，所以复地的发展就会受到这些影响。”

　　该人士进一步指出，复地原来纯粹的房地产开发商模式在复星集团的思维和模式下并不适合，经过调整之后，复地不再追求简单的规模，而是注重用最合理的人才、最便宜的资金做最多的事情，从而获得最高的收益，同时自己的风险是最小的。

　　不过，复地的挑战在于如何好好利用这一模式。当前国内房地产行业还是靠资产不停的囤积，滚动发展。这种环境下，复地这一模式的不利面非常清楚，即基金模式无法滚动发展。

　　“传统的住宅开发模式是只要投钱进去，开工销售之后钱就套出来了，然后赶紧启动下一个项目，但基金模式做不了这个事儿。不是说这个项目投了钱，半年就开出来去投其他项目了。而且目前国内基金的时间都比较短，一般长的也就7年，如果做房地产项目，特别是商办项目，起码要10-13年的时间，项目才能做成熟。所以目前这个模式并非国内房地产主流的最优模式。”

　　上述人士续称，复地的新模式比较适合做成熟期的项目。但当今中国主要是靠短周期项目赚钱，因为资金成本太高，所以复地就是用低成本资金把项目周期做长。

　　“但这个做长的概念是什么呢？万科现在做项目一般3年整个项目就结束了，但复地用这个方法有可能做6-7年，这在当下显然是不利的，规模扩张会受到影响。不过长远来看，基金模式会是趋势，万科的这种模式慢慢被边缘化，市场份额会越来越小。”

　　按照复地此前的规划，到2019年，复地的利润要达到100亿元，整个投资板块的利润贡献能占到复地集团的40%左右。

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.com.cn（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。