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流动性层面，判断重回2011年下半年全面收紧导致行业成交陷入冰冻的可能性不大，但仍需观察两点可能的风险：1、若CPI波动及人民币升值减弱，下半年流动性可能会由稳中偏松转为稳中偏紧。2、加强金融市场监管后对流动性及地产信托资金可能带来的负面影响。

　　宏观温度：政策有压力，资金尚可。截止4月份，一线城市住宅价格同比涨幅均已突破房价上涨上限，天津、杭州、南京等城市未来也只有3%的实际涨价空间，下半年对价格的调控压力依然较大，调控房价进一步演变成开发商和政府对预售证的博弈和寻租。流动性层面，判断重回2011年下半年全面收紧导致行业成交陷入冰冻的可能性不大，但仍需观察两点可能的风险：1、若CPI波动及人民币升值减弱，下半年流动性可能会由稳中偏松转为稳中偏紧。2、加强金融市场监管后对流动性及地产信托资金可能带来的负面影响。

　　下半年行业基本面预计：成交、投资维持弱增长。2012年全年成交呈现前低后高的分布，下半年成交量高于上半年近75%(上半年4亿，下半年7亿)。

　　今年政府出于控制房价的考虑开始对新增供应进行更严格的干预，导致供给萎缩，我们判断这一趋势在下半年仍将持续。预计2013年全国销售面积增速为5.2%，上半年同比上涨23.1%，下半年同比下降4.8%左右。我们对全年投资数据进行情景分析，得到乐观/中性/悲观假设全年房地产投资增速分别为14.6%，12.3%和9.7%。

　　平安证券-房地产2013中期策略报告：待解救的姜戈

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