龙宇地产14.4亿摘昆明11宗城中村改造用地

5月公司销售略低于预期，然随着3季度推盘高峰到来，可预见销售环比将转正进入上升通道；今年公司立足转型，调结构持续推进中；拿地力度较大，彰显管理层乐观预期及转型决心。

　　事件：6月19日策略会与公司高管进行交流。5月公司销售略低于预期，然随着3季度推盘高峰到来，可预见销售环比将转正进入上升通道；今年公司立足转型，调结构持续推进中；拿地力度较大，彰显管理层乐观预期及转型决心；站在目前位置，估值优势尽现。

　　下半年销售将现稳步转好，调结构持续进行中。2013年1-5月公司实现签约面积110.4万平米，签约金额142.6亿元，同比分别增加31%和44%。随着6月以整体推盘情况趋于正常化，预计下半年销售会有显著回升。预测全年销售额在420亿，同比增长23%；公司库存中大户型占比仍然很高，调结构战略继续推进中；

　　三季度迎推盘高峰，大力面向首置首改主流产品。6-8月，公司计划推盘量为105万平米，货值130亿，其中首置首改产品占比约为82%。预计全年整体可售货值达到700亿，其中中小户型占比65%；三季度推盘量将占全年40%，大力推盘有望迎来销售爆发期；拿地继续加快，布局一二线+沿海城市。2013年至今，公司新获取13个项目，总建筑面积360.8万方，权益建面323.4万方，权益地价128亿。项目分布在北京、杭州、宁波、扬州、沈阳、大连、烟台、西安、佛山、南京和郑州等地。截至2013年第一季度，公司土地储备达到2124万平方米，其中公司权益土地储备1661万平方米。集中在一、二线城市为主；业绩预测。2013-2015年，我们预计公司地产业务结算金额分别为382亿元、490亿元和617亿元；我们预计公司EPS分别为0.84元、0.99元和1.21元；

　　维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级。2013年为公司快速发展的转型年。我们按2013年10倍动态PE对公司进行估值，即目标价8.4元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；风险提示：土地市场过热引政策进一步从严预期。

　　招商证券-金地集团:转型稳步推进，加仓正当时

（审校：刘满桃）