海南4月成交土地81公顷 环比下降25%

广州金融城预计再推5地块入市 总建面达57万平

世房首4月销售183亿 较去年上升61%

花样年前4月销售24.4亿元 5月入市楼盘20个

首4月瑞房物业销售46.5亿 同比大增3.4倍

200轮竞价后 佳兆业力压中海18.67亿获广州地块

假设2013年销售额420亿元，则至2013年末可结算资源(245+420=665亿元)可以锁定我们预测的2013年和2014年营业收入合计数的88%。

　　一季报符合预期。归属于上市公司股东的净利润同比增长19.7%。

　　每股收益0.04元。

　　销售好，扩张快，融资成本低。一季度销售签约额同比增长88%。

　　经营活动现金流出同比增长81%。报告期内公司在境外发行5年期人民币债券20亿元，利率为5.625%，融资成本低。

　　2013年货源好，新开工计划倍增。2013年计划新开工面积572.3万平方米，较2012年完成数增长100%。2012年可售货量约700亿元，中小户型比例提高，新增货源中75%为中小户型，新增加滚存货源中，60-70%为中小户型；根据60%去化率估算，可实现销售收入420亿元，较2012年实际完成数增长23%。

　　业绩锁定性较强，持续增长可期。公司2012年实现销售额342亿元，2012年末预收账款余额245亿元。假设2013年销售额420亿元，则至2013年末可结算资源(245+420=665亿元)可以锁定我们预测的2013年和2014年营业收入合计数的88%。

　　投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价7.5元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为11.1%、8.2%、29.1%，净利润增速分别为15.8%、21.1%、23.9%，成长性突出；维持买入-A投资评级，6个月目标价7.5元，相当于2013年8.5的动态市盈率。

　　风险提示：市场利率反弹，购房需求下降。

　　安信证券-金地集团：销售好扩张快，值得期待

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