　　一季度销售倍增，扩张较快，资金增加。公司一季度实现房地产销售签约面积285.19万平方米，销售签约金额307.58亿元，比上年同期分别增长98.20％和106.90％。公司一季度销售商品收到现金、购买商品支付现金、取得借款收到现金、货币资金余额同比分别增长139%、124%、44%、103%。报告期内公司新拓展项目新增规划容积率面积436.47万平方米。公司新开工面积315.06万平方米，比上年同期增长29.36％，在建面积3097万平方米，比上年同期增长20.61%。

　　业绩持续增长可期。公司2012年实现销售签约额1017亿元，2012年末预收账款905亿元，假设2013年销售额增长10%，即达到1120亿元，则2013年末可结算资源（905+1120=2025亿元）将可以锁定我们预测的2013年和2014年营业收入合计数的95%。

　　地产板块具有吸引力。最新的宏观经济指标依然低于预期；房地产蓝筹公司基本面好，业绩锁定性强，估值低。近两周样本城市新房成交数据环比下滑，但应与“国五条”细则导致的需求提前释放有关，由于流动性依然宽松，我们预计后续商品房成交量有望回升。

　　投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价15.5元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为35.4%、27.4%、26.4%，净利润增速分别为29.8%、26.3%、26.3%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.5元，相当于2013年10倍的动态市盈率。

　　安信证券-保利地产持续扩张，继续推荐

（审校：劳蓉蓉）