　　金科今日公布2012年上半年经营情况及业绩预告，2012年上半年公司房地产业务累计实现签约销售面积80.21万平方米，签约销售金额约53.22亿元，同比分别减少4.02%和11.88%。同时，预计2012年上半年净利润为6-7亿元，同比增长70%-100%，基本每股收益0.51元-0.60元。符合我们的预期。

　　上半年销售同比下降主要受制于推盘较少和产品类型偏高端。金科11年签约销售面积80.21万方，签约销售金额约53.22亿，同比分别减少4.02%和11.88%，符合我们的预期。公司上半年销售同比下降的主要原因是：1)公司上半年推盘较少，约为50万方，其中前4个月推盘仅在20万方左右；2)虽然今年重庆、北京市场均有回暖，但公司上半年在售项目相对偏高端，产品类型以别墅和洋房为主，因此回暖并不明显，去化情况相对一般。

　　下半年随着中小户型占比提升和推盘增加，销售增长空间较大。重庆市场历来下半年销售占比较大。公司5月以后推盘才逐渐增加，销售量也随之上升。

　　公司6月销售面积21.4万方，金额15.2万方，同比分别增长66%和62%，远高于上半年平均增速。下半年公司推盘量将进一步增加，预计在150万方以上，约为上半年的3倍，其中“金九银十”的推盘量约占全年40%。同时，新推货源中，中小户型占比将提高约10个百分点，销售改善弹性较大。维持对12年全年销售额160亿的预测，同比增长16%。

　　下半年推盘量大，产品结构改善，销售增长空间高，维持买入评级。12年上半年净利润6-7亿元，基本每股收益0.51-0.60元，同比增长70-100%，符合我们预期。下半年推盘量占比大，产品结构改善，销售弹性较大，维持对公司今年销售额160亿和12年、13年EPS1.20、1.58元的预测，对应PE为10X、8X，目前估值相对较低，维持买入评级。

　　申银万国-金科股份：且看下半年推盘放量及产品结构改善