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保利的项目销售在同行中是表现较为突出的，主要原因在于保利产品更为偏刚性需求-“总价低，单价低”；同时2011年大幅增加新开工开始后的销售释放，因而，销售表现会更好些。

　　投资要点：

　　1.事件

　　保利地产公布5月份销售数据，2012年5月，公司签约面积91.65万平方米，同比增长48.46%；签约金额107.68亿元，同比增长45.40%。

　　前5个月累计实现签约面积307.44万平方米，同比增长26.36%；实现签约金额347.82亿元，同比增长23.76%。新增成都商住项目1个。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)保利销售额不断创新高

　　保利地产5月份销售额为107.7亿元，同比增45.4%，环比增加17.7%；销售面积为91.7万平，同比增48.5%，环比增加27.5%，单月销售创2012年来的新高。据了解，保利目前的可售存货为300亿元左右，6月新推盘100亿元左右，假设可售存货去化率15%，新盘去化率60%，那么，6月份销售额应该会与5月份不分上下，甚至会继续走高。

　　(2)与万科差距正在缩小

　　如果对比保利和万科的话，我们可以发现，保利地产与万科的单月销售额的差距正在逐步缩小，近2个月甚至超越万科；5月份，保利地产销售额为107.7亿元，而万科的销售额为107.2亿元，这应该与保利地产在2011年大幅增加新开工至1500多万平有关，略高于万科的1448万平。

　　(3)投资拿地相对谨慎

　　前5个月，保利地产小幅增加土地储备，总建筑面积约为200万平，与2011年同期增加的325万平下降30%多；拿地总金额约为49.8亿元，相对于近348亿元的销售额的15%，投资拿地仍谨慎。

　　3.投资建议

　　维持保利地产的“推荐”评级。从近期我们对保利地产楼盘调研的情况来看，保利的项目销售在同行中是表现较为突出的，主要原因在于保利产品更为偏刚性需求-“总价低，单价低”；同时2011年大幅增加新开工开始后的销售释放，因而，销售表现会更好些。预计2012年1.42元的EPS，对应的PE为9.5倍，因此，维持“推荐”评级。

　　银河证券-保利地产：5月份销售数据点评

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