此一困境不会无止境地持续下去，但信贷紧缩最严重的阶段还在后头。

　　次贷风暴肆虐一年后，信贷紧缩状况今年下半年看来仍将每况愈下。美国银行业此刻正大砍个人贷款，房贷及消费贷款更难取得，成本也更为高昂。

　　无力偿债的情况随之增加，迫使银行注销更多资产，放款能力也因而下降。信贷证券化市场已是明日黄花，除美国政府支持的房利美和房贷美还在勉力撑持外，这个风光一时的“影子银行体系”已无法为市场提供资金。

　　上述因素彼此强化，连银行业者自己也说，情况将会更糟。

　　美国联邦储备委员会(FED)7月的资深授信主管调查显示，在需求转疲之际，金融机构仍全面、大幅收紧各类房贷及消费贷款。该调查是信贷状况最佳指标之一。

　　第二轮紧缩

　　调查显示，美国约75%的金融业者在第二季收紧了对购屋者的条件要求，即使是最佳客户也不例外，该比率远高于4月时的60%。想把房子再押一次来贷款(二胎房贷)，更是难上加难，因为有80%的银行已调高了此类贷款的门槛。

　　但消费贷款的紧缩程度最为显着，约65%的银行提高了信用卡贷款的门槛，比率是4月时30%的两倍有余。而且，许多银行表明，今年内、甚至是明年仍将继续收紧放贷。

　　“情况看来比1990年代初期的信贷紧缩更严重，影响层面更广，”哥本哈根丹斯克银行资深分析师Peter Possing Andersen说，“现在已是第二轮的紧缩，强烈冲击消费者及企业贷款。”

　　这对消费者和银行业者当然都很不利，也证明了FED史无前例的援助举措尚未能打破此一恶性循环。

　　FED大幅降息、协调援助行动，且透过新的贴现窗口向金融机构提供大量流动性。但流动性与资本是两回事，而银行业欠缺、且料将日渐缩减的正是资本。

　　此外，近期来自金融业的消息显示，即使撇开资本紧张不提，银行也绝对有理由收紧放款、调高利率。

　　可靠的债务人如今安在？

　　在食品和能源价格高涨下，负债的消费者连还息都有困难。而在房价仍持续下跌之际，信用优于次贷类别的借款人也纷纷违约，情况令人担忧。

　　摩根大通日前公布，在信贷市场恶化下，本季迄今房贷相关资产已亏损15亿美元。该公司预期，2008年馀下时间，消费贷款品质将进一步恶化，也就是说该行还得提拨更多坏帐准备。摩根大通还称，今年料将打销更多二胎房贷坏帐，而优质房贷及次贷的冲销金额亦料亦将“明显”上升。2007年许多同业被迫收缩业务时，摩根大通积极抢攻市占率，现在看来这步棋显然并不成功。

　　上月甫接受政府援助的房利美上周宣布，将缩减Alt-A业务，即减少放款给信用品质略优于次贷的借款者。房利美第二季亏损23亿美元，该公司表示，随着地产价格下跌--尤其是加州等地产泡沫严重的市场，房贷违约个案与日俱增，且相关损失日益升高，因为房贷止赎(foreclosure)后，收回来的房产的价值也日渐缩水。

　　房利美表示，南加州的Alt-A房贷止赎个案已倍增，而在其佛罗里达的房贷中，有接近2%已归入止赎类别中。除非房市出现触底回升的迹象，大部分银行都不会想在这种经济环境下借钱出去。

　　目前或许会有人认为，大部分的损失集中在过度借贷的傻瓜、或一头栽入房市泡沫的倒霉贷款者身上。但信贷紧缩不仅影响上述两类人，而是波及所有人，而且发生在经济日趋疲弱、饭碗更保住的环境中。

　　“比较现在和1990年代初期的家庭状况会发现，现在面临的是同一类的问题，但情况严重许多：能源价格涨幅更大、房市下滑程度更深，且金融危机更为棘手，”丹斯克银行的Andersen说。

　　此一困境不会无止境地持续下去，但信贷紧缩最严重的阶段还在后头。

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