2005年7月，位堂（0897.HK）以1000万元出售九龙京士柏卫理道君颐峰住宅物业；同年10月，集团以980万元出售君颐峰另一住宅单位。

　　如此频繁的收购，大机构都不一定吃得消，更不要说一个连续亏损5年的小型企业，翻查位堂（0897.HK）配股集资的资金用途，发现绝大部分是用作偿还债务，其中主要债权人是其母公司、大股东、所有物业交易的卖方---宏安集团（1222.HK）。

　　所以位堂为何债务多，为何老是亏损。其实在没有被宏安集团（1222.HK）收购前，

　　位堂只有3个门市店，但一年还有超过900万元的利润，根据位堂（0897.HK）的公开资料，在2006年，其连锁门市已经超过61家，反而大亏损数千万元，债务负担多年维持在1.8亿元以上。

　　原因就在宏安集团（1222.HK）的关联交易。宏安2003年7月向位堂注入生产佩夫人品牌药的卢森堡大药厂，换取总值约7000万位堂可换股票据；2004年4月位堂以6400万元向宏安购入九龙湾的位堂大厦。都带来高额负担。

　　位堂（0897.HK）表示过这是重组的需要，但过多交易完全忽略位堂的承受能力，单是需要支付的高额利息，足以拖垮位堂的业绩。

　　物业交易之余，大玩财技的配股集资也在继续，2003年7月，位堂（0897.HK）以每股0.01元发行59.72亿股；2003年8月突然宣布100股合1股，合股带来1.4亿利润，公司入帐以抵销积累的亏损，合股又令股价在数值上上升，为其后于市场配股集资作准备。果然，2003年11月，位堂（0897.HK）乘机以每股0.8元配售6000万股，12月快马加鞭，乘股价还没有残到仙股，再以0.6元配售7240万股。3次集资，动静很大，还拿不到1500万元，真的令人扼腕。

　　到2004年2月，位堂（0897.HK）还在不断融资，以每股0.55元配售9200万股；4月，股价不断跌，位堂（0897.HK）还要集资，只能以每股0.16元，1供3的优惠方式，发行16.58亿股，另3供股送1红股，吸引投资者。其悲壮之势，令人叹息。

　　熬到2005年1月，位堂（0897.HK）又要配股融资，这时候的股价是多少？平均在0.08元以下，如此疾病缠身，但公司管理层毫不留情，继续配售5.52亿股，每股作价只有0.065元，集资3480万元。

　　配股反应每况愈下，集资难度增加，位堂（0897.HK）不断施展另一招财技--1供3大折让供股。这又是双刃剑，如果小股东上钩，当然好，如果供股欠理想，大股东就趁机低价吸纳股份。以2005年1月那次集资为例，大股东宏安集团（1222.HK）能以市价5成的折让价把在位堂的持股量由28.57%增至49%。

　　除了大折让供股，位堂（0897.HK）还有财技绝招：合股。2003年8月100股合1股、2005年4月，在股价不能再低的时候，再次推出10股合1股。

　　2005年10月，故伎重演，位堂（0897.HK）以每股0.15元的低价，1股供3股，配售10.47亿股。

　　位堂（0897.HK）的财技可以简单描述成：不断进行配股→股价持续下跌→业绩持续恶化→突然合股→拉高股价→再配股→再大残股价，不断循环。

　　2004年至2005年，位堂（0897.HK）的营业额上升50.6%至2.29亿元，零售额上升59.3%至1.59亿元，店铺总数达63家，批发销售上升33.8%至6960万元。卢森堡西药保健产品营业额上升79.7%至6720万元。销售燕窝产品之附属公司GNT，年内录得营业额2920万元。2005年至2006年营业额再上升3.8%至2.37亿元。

　　单看这些业绩，感觉这家老字号正在增长。在零售市场，位堂零售店越开越多，毫无溃败之势，好像很蒸蒸日上，广告歌中，位堂代表着太阳，为大家驱除黑暗、疾病，温馨又可爱，其实，在财务资讯上看，这家上市公司已经非常困难，而且几乎没有盈利的机会。

　　持有位堂（0897.HK）的股民希望重见天日，但如此搞法，基本无力回天，股民投入的资本，在持续不断的数亿股、数十亿股不断发行的新股中，已经被数十倍、数百倍的稀释了，要拿回自己的那点血本钱，估计都难。

　　赚钱新奥秘物业快买快卖不要停

　　回来再看邓清河的母公司宏安集团（1222.HK），2003年后，业绩开始转好，因为有稳定的街市生意和位堂（0897HK），外加物业投资，2004年3月底止年度业绩，营业额2.9亿元，较上年同期上升1.5%，盈利为2928万元，较上年同期下跌28.8%。股价也回升至1元以上。

　　2003年，宏安集团（1222.HK）没有做任何配售，安静修养生息。进入2004年，又开始在物业市场大展拳脚，2004年9月，以3090万元购入九龙京士柏卫理道四个住宅单位。同月又斥资7760万元向主席邓清河收购坚尼地城业物业，一次就收29个商住单位，打算重建新商住大厦。同月，宏安集团（1222.HK）以7380万元出售位于亚皆老街32号之全幢物业，录得2270万元收益。进进出出，不亦乐乎。

　　2004年10月，宏安集团（1222.HK）以7000万元收购元朗锦绣花园大道两幅土地，地盘面积10.5万平方尺。同月，又斥资1380万元收购西贡蚝涌住宅发展地盘，面积约6.8万平方尺。

　　2004年11月，宏安集团（1222.HK）在浙江湖州成立合资公司，兴建一幢四层高楼宇，附设农产品贸易场所、购物区及餐厅。同月，宏安集团（1222HK）以2980万元出售九龙官塘物华街南洋大楼地下D室及阁楼D室之物业。

　　2005年2月，宏安集团（1222.HK）出售九龙弥敦道581及581A号地下阁楼物业给位堂（0897.HK），作价6320万元。

　　2005年11月，宏安集团（1222.HK）出售香港九龙钦州街58号楼高18层之米兰轩48个住宅单位及9个商铺，收入1.2亿元。

　　2006年5月，宏安集团（1222.HK）附属公司利家车场，以7800万元价格出售尖沙咀海防道30号地下物业。

　　这么多的物业投资，决定了宏安集团（1222.HK）已经不再是街市生意为主，在2004年，6成收入来自物业投资，2006年，街市的利润只占总盈利的20%多。

　　所以，截至2006年3月底的年度业绩创下了历史新高，营业额增加8.7%，达3.95亿元，纯利达到了7260万元，而1.8亿元之多的收入均来自物业出售，其余1.5亿收入来自街市租赁。这个驰骋股市的老手再次渡过一年。

　　可以预见，宏安积极收购地盘，未来的主要收入将会来自物业发展或买卖物业，而并非物业管理分租。邓先生深明其中财务技巧。

　　但宏安集团（1222.HK）还是有很多风险，比如公司的现金流入主要来自股市融资，经营业务收入不稳定，要应付2家上市公司投资活动还是不够，依赖物业买卖获得利润不稳定，也有很大风险，更重要的是：管理层无法维持长期的物业投资增长目标，也缺少更多获利手段。迷雾开始笼罩这个充满故事的企业。

　　记录最好的表达方式

　　看完这一切，你对这个从香港新界沙头角崛起，驰骋香港，低调营商20年，无声无息闯荡资本市场，搞得波澜起伏，声势浩大，但神龙不减尾。突然杀进街市、拿下百年老店、习惯上市公司对敲、大口大口吸水、拿出6550万元现金，拿下深圳20个街市，3.2万平方米市场，进入广州、湖南、浙江，还想进军上海的地产商人、街市大王、财技高人、凶猛购并者、冷血交易者、大功率抽水机、智商过人的邓清河，有了一个多面的认识。

　　谁也不能简单得出一个结论，评价、甚至描述这些“英雄人物”，至少语言的乏力，无法轻易表现这些人的性格、特质，乃至所作所为。在某些时候，我们无力褒贬我们看到的一切，唯一可以做的就是纪录，用白描的方式。

　　当然，这也是一个鲜活的例证：如果没有看到一个人，长期的、真实的、多角度的行动，没有透彻了解事实真相，任何美好的语言和温柔的笑容，都可能是一个面纱。任何外观的和谐、平淡，都可能孕育背后刀光剑影的搏杀，一刀致命的凶残，毫不留情的冷血。

　　谁给我们光，看到世间真相？这一刻，绝对不会是上帝。

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