内地的投资者们以为，政府在抗击通货膨胀的同时也支撑股市。

　　在不算太久之前，当局外人谈到中国大陆股市的投资者时，“博傻”一词还会不时出现在他们的脑海中。

　　正是这种“博傻理论”鼓舞了香港股市的飙升，因为港股投资者预期，大陆投资者很快就可以通过所谓的“港股直通车”而蜂拥进入香港股市。

　　也正是这种“博傻理论”推动上证综合指数一度跃升至近6000多点的高位，是目前点位的两倍，而当时的市场市盈率超过60倍。

　　这种理论其实非常简单：大陆投资者会愿意花更多的钱买下香港交易员手中的股票，所以在这些投资者出现之前大量买进吧，然后就静待利润翻番。

　　但结果是，那些期望“直通车”变为“黄金车”的投机者成了大傻瓜。

　　内地的投资者们以为，政府在抗击通货膨胀的同时也支撑股市。

　　这种希望在中国政府4月份下调股票交易印花税的时候助推股市走高。

　　此后中国政府又采取了一些其他措施来令股市止跌。

　　正如CLSAAsiaPacificMarkets结构性产品主管Fraser.Howie在4月份所说的那样，虽然这些措施清楚表明了政府的心态，但交易员将此误以为是政府会不惜一切代价支撑股市的信号，并在随后的6个交易日内将上证综合指数推高了15%。

　　这种对于政府救市的预期在一定程度上可以归因于“奥运会”理论，这种理论认为，当全球目光聚焦于8月的北京奥运会时，中国政府不会愿意让股市呈现一种混乱的状态。在投资者坚信这种理论的同时却也忽略了市场所面临的巨大风险。

　　其中首推通货膨胀风险，通货膨胀会对公司利润和消费者支出造成负面影响；其次，不断升高的利率环境降低了股市的吸引力，即便股市在9个月的时间里已经下挫了50%。

　　香港的交易员喜欢将中国大陆市场称为“政策市场”，指的是这个市场拥有一个“政策底线”，中国政府不希望股市跌破这个底线。目前这一底线被假定为上证综合指数的3000点。继周二大幅下挫后，上证综合指数目前正在试探该水平。

　　但事实是，中国不会为了股市而牺牲宏观经济的健康。

　　即便监管者采取进一步措施支撑股市，但在中国努力采取措施控制通货膨胀的情况下，救市措施将显得相形见绌。

　　例如上周末宣布的上调存款准备金率100个基点的举措。

　　该政策出台的时间（在关键的月份经济数据公布前，而不是公布之后）以及政策的力度令股市交易员感到恐慌。

　　不过高盛(GoldmanSachs)称，这项更为坚决的收紧银根的举措应会增强中国央行的信誉，因此有助于确保中国长期的宏观经济稳定。

　　而这不仅仅与调控经济有关。

　　但即便上证综合指数已经触及近15个月来的低点，一些人仍不放弃政府会出台更多救市政策的希望。

　　上海一位分析师周二表示，上证综合指数跌破3000点之后的下行空间不大，因为投资者会很快入市逢低买盘，因为他们对政府会出台救市政策以防止股市进一步下跌抱有希望。

　　交易员预计接下来两个将要出台的措施是批准融资融券交易和股指期货交易。眼下中国政府也很难出台这两项措施，原因是担心利用财务杠杆进行投机会给投资者带来更多伤害。

　　SaxoCapitalMarkets驻北京的中国策略师CraigRussell称，融资融券交易暂时被搁置了，原因是担心更高的投资杠杆可能带来更多的损失。

　　当然，如果投资者一开始就不敢买股票，那么不知道推出股指期货或者融资融券交易又能带来什么好处。

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