路演未获一家机构认购，最后一刻被迫放弃IPO计划

　　3月20日晚19时，恒大地产集团有限公司(下称恒大地产)在香港联交所网站发布公告，宣布中止上市计划。这一天，本是恒大地产IPO(首次公开发行股票)计划中结束招股、公布定价的日子，亦是其上市的最后一程。

　　恒大地产公告称，“有鉴于国际资本市场现时波动不定及市况不明朗，本公司决定不会根据原有时间表进行全球发售。”

　　公告同时对如何退还公开招股期间客户的申请股款进行了说明。

　　3月17日，恒大地产已发布公告，宣布将招股截止日期延后一天至19日。这一罕见举动，是为了给潜在投资者更多的考虑时间。

　　香港当地媒体此前均预测，恒大地产可能将以最低价发售。最终结果显然比这一预想还要糟糕。

　　“若以最低价发售，恒大地产净资产折让仅为30%，远低于一般上市公司水准，很难吸引投资者。”一位投行分析人士表示。

　　3月12日，恒大地产公布了招股说明书，显示恒大地产此次共发售约29.61亿股份，其中28.5亿为新股，招股价介于每股3.5港元至5.6港元，募集资金103.6亿至165.76亿港元。

　　恒大地产计划于3月13日至3月18日公开招股，3月28日在H股正式挂牌。

　　瑞信、高盛、美林担任了恒大地产上市的联合保荐人。其中瑞信报告对恒大地产估值1208亿至1321亿港元，美林估值810亿至1300亿港元。这些估值高点，均已超过内资地产公司中市值最高的碧桂园。

　　但是，受次级债风波、股市低迷、信贷紧缩、地产成交量萎缩等多重利空因素影响，恒大地产此际推出IPO并不被市场看好。

　　《财经》记者获悉，恒大地产在3月7日至12日的上市路演中，未获得一位基金经理发出的认购意向。

　　在没有获得机构投资者认可的情况下，恒大地产依然没有放弃上市计划，并寄望以比较低廉的入场费，吸引散户。

　　3月12日举行的恒大地产上市新闻发布会上，有记者对此表示质疑。恒大地产董事长许家印以不了解为由，避而不答。

　　据《财经》记者了解，恒大地产此番冒险逆市IPO，主要是迫于其在极速扩张中日益紧绷的资金链。

　　数据显示，2007年，恒大地产土地储备较2006年增长了九倍，目前仍高达4580万平方米。其中，在19个城市拥有33个房地产项目，总楼盘面积约1630万平方米，总建筑面积约3070万平方米。

　　这一土地储备，仅次于碧桂园，是万科的近两倍。

　　2008年1月，在大多数地产公司收缩战线，退出土地“招拍挂”之际，恒大地产仍逆市而上，以41亿天价拍得广州天河区员村地块，折合楼面地价13016元/平方米，成为广州新“地王”。

　　恒大地产购买土地的资金，主要来自2006年底及2007年8月募得的两笔总计近10亿美元私募资金。为此，恒大地产将33.33%股份出让给包括德意志银行、淡马锡和美林在内的财务投资者。

　　招股书显示，恒大地产融资将主要用于清欠债务。其中，53.6%用于支付未付土地出让金及现行项目资金，9.1%用于部份偿还瑞信借取结构担保贷款。

　　恒大地产董事长许家印作为全国政协委员，为筹措恒大地产上市一事，未能参加“两会”。可见其上市情势之急迫。

　　一位投行人士向《财经》记者分析，恒大地产急于上市，与港交所一项新规则也有关系。规定要求，2008年4月后上市的公司，必须在招股书中写明2008年半年或全年盈利预期。3月前上市的公司，则无需对全年盈利预期作出承诺。

　　尽管恒大地产曾在报告中预测，其2008年盈利将达77.57亿，是2007年近八倍。然而，在地产市场整体萎靡的境况下，恐怕没有一家上市公司敢于在公告中，对其2008年盈利预期做出如此高的承诺。

　　“这是恒大地产选择在4月前上市的一个主要原因。4月以后，上市将更加艰难。”该投行人士表示。

　　摩根大通中国房地产分析师魏志鸿认为，恒大地产是这一轮上市潮的风向标，其他公司将关注恒大地产表现，以确定上市计划。

　　与恒大地产上市同期，星河湾、龙湖地产、宝龙集团、香江国际、棕榈泉、卓越、恒盛、方圆、花样年集团等多家中资地产公司也正在筹划赴港上市。恒大地产中途折戟显然将令此番中资地产公司集中上市热退潮。

　　据《财经》记者了解，星河湾上市计划已经推迟，其原本计划筹资78亿港元，在已递交上市申请的公司中，融资规模仅次于恒大地产。

　　截至记者截稿前，恒大地产及其保荐机构均未对中止IPO一事公开置评。

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