也许在经历了一场持久的土地竞赛跑之后，绿城中国是该歇歇了。

　　如果2007年的土地市场可以用“疯狂”来形容，那么刚刚迈入2008年的中国土地市场冷清得着实让众多开发商们不知所措，这一点，从绿城中国(3900.HK)最近的表现就能看出。

　　在经历了2007年一轮强有力的土地拓展之后，表现一直“激进”的绿城中国，近日却发出了将审慎发展的调子。

　　绿城中国发言人称，由于房地产市场情绪存在不确定性，今年公司可能放缓在内地的购地步伐，而专注于开发已有土地。

　　要知道，在董事长宋卫平“绿城已习惯了高价拿地，只要看准了就放手去做”的豪气下，绿城中国在2007年的土地招拍挂现场赚够了眼球。据资料显示，2007年绿城在土地拍卖会上成功得手近10次，拿地金额已经超过100亿元。一轮抢夺之后，绿城中国的土地储备陡增670万平方米，从而使其土地总储备量达到1900万平方米，其2006年提出的3年土地储备增至1500万平方米的目标早早实现。

　　也许在经历了一场持久的土地竞赛跑之后，绿城中国是该歇歇了。

　　资金困境

　　在绿城中国近年急剧发展的路途上，资金一直是束缚其发展的瓶颈。2006年上市之前，一度传出其深陷“资金紧缺”的窘境。

　　资料显示，绿城中国在全国急速扩张的发展战略使其负债率居高不下。据资料显示，绿城2005年总负债超过119亿元人民币，总资产不到126亿元人民币，资产负债率高达94.7%。

　　不过，在2006和2007两年之中，绿城中国几乎尝试了涵盖再融资领域的各种创新方式，包括私募基金入股、首次公募前可转换债券融资结构、IPO、高息票据借贷、配股增发、发行人民币可转债、银团贷款等七种方式，充分见出其手法的多样性和融资渠道的畅通性。

　　据了解，仅2006年，绿城就在资本市场融资近9亿美元，是近几年内地房地产企业一年内融资额最多的一家。

　　资金的充裕，使得2006年成为绿城土地储备增长最多的一年。年报显示，截至2006年12月31日，公司共有土地储备1227万平方米，其中2006年新增加的部分为448万平方米。

　　2007年，绿城仍然通过资本市场腾挪到约50亿港元，不过，其全年拿地金额则远远高于此数，已达到100亿元。同时，全国26个城市42个项目同时开发，在建面积达530多万平方米，绿城中国凭借两年在资本市场的激进表现支撑了下来。

　　有机构人士称，此次绿城中国提出收缩战略，有一部分原因还在于，其在2006和2007年两年的迅速扩张中，大量资金存积在土地之上，使得其现金周转略显迟涩。

　　更有专业人士分析，至2007年年底，绿城中国净负债比率可能高达100%，是同行业中负债水平最高的企业之一。

　　双刃剑

　　随着众多上市房企通过资本市场融资迅速积累财富的优势显现出来时，缺少融资渠道的内地房企纷纷排队准备赴港上市。

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