解局 | 恒大健康决定站上新能源汽车2000亿市值潮头

观点网 恒大健康正将“新能源汽车”推上新高潮。在经历接近一个半月的股价飞涨之后，恒大健康更名了。

7月27日，该公司宣布将其中文名称由“恒大健康产业集团有限公司”更改为“中国恒大新能源汽车集团有限公司”。而简称则为“恒大汽车”，意在正式匹配愈发显得重要的新能源汽车业务。

“集团已构建覆盖动力电池、动力总成、先进整车制造、汽车销售及智慧充电的新能源汽车全产业链，在各关键环节拥有世界顶尖的核心技术。”恒大健康称，公司要在力争在3 -5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。

这个目标最早由恒大集团董事局主席许家印，在2019年3月16日恒大国能新能源汽车集团全球战略合作伙伴峰会上提出。

在不少投资客看来，恒大新能源汽车业务“不单单业务规模上要对标特斯拉，在股价上也能迎头赶上”，至少它有这样的雄心。

过去的两个月里，全球新能源汽车概念股发生普涨。A股的圣龙股份、A+H的比亚迪、远在美国上市的蔚来，还有龙头电动汽车制造商特斯拉。

其中，特斯拉更在7月1日成为全球市值最高的汽车公司，打败丰田、本田、通用等老牌车企。而特斯拉在美国时间7月24日周五，收市报1417美元，尽管当天下挫了6.35%，但市值仍高达2628.19亿美元。

所以这不禁引人发问：当特斯拉的市值超过2万亿港元，那新的恒大汽车估值尽头又在哪里？

与其他概念股相同，恒大健康的股价刚刚结束完一波暴涨。在不久前6月10日，斥资3.8亿美元收购NEVS剩余股权并100%控股该公司后，恒大健康股价向上的态势一发不可收拾。

资料显示，NEVS原实控人蒋大龙在2012年，以NEVS的名义收购了濒临破产的瑞典萨博汽车公司。2019年1月，其引入恒大健康作为股东，以9.3亿美元出售了NEVS的51%股权。收购NEVS可以说是恒大介入新能源汽车行业真正的起点。

6月11日至达到最高价30.7港元的7月14日期间，恒大健康股价上涨了379.7%，随后升跌逐渐平稳。到7月27日收市，恒大健康报27.95港元，总市值为2414.88亿港元。

与之对比恒大集团另一上市平台中国恒大，其最新市值只不过2702.41亿港元。但我们知道，恒大地产业务在2019年实现了约6000亿元合约销售，2.93亿平方米（还未算上101个旧改项目）的土地储备，令恒大几乎成为全球业务规模最大的房地产开发商。

换句话说，中国恒大长期受到低估值的困扰。其实港交所上市内房股市盈率整体偏低，被低估已经不是新鲜事，现时大部分内房股的市盈率均很少超过10倍。

过去多年，中国恒大的市盈率亦在4-5倍之间徘徊。虽然在最近股价大涨后（今年5-6月份，中国恒大进行了声势浩大的回购行动），恒大最新的动态市盈率达到13.99倍。

某段时间，有市场的声音认为这批房地产企业可以通过降负债来打破低估值“魔咒”，但现在看来，更可行的办法可能是通过多元化业务打开局面。

之前，恒大健康一直被看作是跟中国恒大类似的房地产股。事实上，虽然有大健康和文旅两个概念加持，恒大健康截至去年最大的收入来源仍是恒大·养生谷养生空间（住宅或公寓）的销售。2019年全年，这部分销售额录得49.48亿元，占公司总收入的87.8%。

另一方面，新能源汽车业务仍处于投入阶段。2019年恒大为这颗业务新星投入了接近147亿元。包括用于第三方收购股权的82亿元、汽车基地22亿元、厂房15亿元、研发支出22亿元，还有一些诸如尾款等杂项。

同时恒大仍计划在未来2021和2022年两年，每年投资100亿元左右。所以，现时恒大健康的商业逻辑是，通过养生空间及造车项目配套住宅的销售反哺新能源业务。

据了解，恒大在全国各地投资汽车项目，都能一口气打包获得商业用地和住宅用地。其中，住宅用地面向社会发售，不过所获得的利润需全部投入到新能源汽车项目中。

按照计划，恒大正同步研发15款新车型，最主要的5个大型造车基地分布在瑞典、天津、广州、上海、沈阳，未来会拓展至10个。

根据最新的文宣，恒大首款打造的"恒驰1"系列汽车预计在2020年下半年面市，恒驰全系列产品则有待于2021年推进全面量产。

从该视角观察，目前宣布更名，将为恒大健康带来市值进一步重估的机会。在一些不熟悉恒大健康业务的市场人士看来，这次改名恒大健康的“跨度很大”，这恰恰证明了恒大健康的意图所在。

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