　　本周上证综指和深证成指分别上涨0.49%、1.63%，申万地产指数上涨1.86%，在28个一级行业中排23位。本周我们统计46个城市商品住宅成交面积和上周基本一致，一、二线城市成交面积略有回升，三线城市继续下降。本周住宅合计成交面积379.1万平方米，较上周环比下降1.5%，同比下降20.8%，同比增速较上周回升0.5个百分点。

截止2014/6/24，今年房地产信托发行618个，较去年同期的443大幅增长，但发行规模同比减少6.18%，同比增速较一季度末的+27.5%大幅下降，每只信托的平均发行规模大幅下降。平均发行期限较去年同期下降0.12年至1.81年，发行利率小幅上升17bp至9.72%。截止2014/6/24，今年房地产信托发行618 个，较去年同期的443 大幅增长，但发行规模同比减少6.18%，同比增速较一季度末的+27.5%大幅下降，每只信托的平均发行规模大幅下降。平均发行期限较去年同期下降0.12 年至1.81年，发行利率小幅上升17bp 至9.72%。

　　我们认为本轮房地产行业调整的短期原因是2013 年需求的透支以及房贷成本的突然上升，中期原因为2010 年以来的库存及产能的持续累计。长期原因是人口趋势不利于房地产需求。人口因素影响力度偏小但长期持续。产能和房价问题是本轮调整的核心。政策面以底线思维为核心，给行业托底，剧烈的刺激政策不会有。我们认为在价格和产能得到充分调整后行业才会重新走向供求平衡，目前企业资金面非常好，产能调整缓慢，本轮调整时间会比较长，周期在两年左右。一、二线城市是企业能够长期耕耘的区域，快周转需要向适度周转适当利润转变。维持行业“同步大市-A”的观点。推荐转型的华业地产及模式独特的华夏幸福。

（审校：劳蓉蓉）

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