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我们对后期仍持谨慎态度，预测后期投资增速会进一步放缓，宏观面的弱势格局将持续到年底。

　　报告摘要

　　5月销量增速降幅收窄，后期或将企稳：5月数据显示虽然销售景气持续低迷，但较4月并没有明显的恶化，总体处于低位运行状态，我们认为，目前市场已经企稳，使得交易量能够维持在基本处于底部徘徊状态，当前按揭的放松或在一定程度上对冲了成交量的下滑，商品房成交量同比增速大概率后期有所改善。

　　新开工面积增速继续处于负增长，短期回升可能性较小：虽然5月新开工降幅有所收窄，但是仍然受制于销售负增长以及资金来源等因素，考虑到去年下半年新开工基数较高的因素，我们认为短期内新开工增速回升的可能性较小，后期仍将处于负值区间。

　　投资增速超预期下滑，后期或将进一步放缓：5月地产投资增速从上月的15.5%大幅降至10.5%。地产投资增速仍处于下滑通道，开工和在建面积增速维持低位是地产投资的最大拖累，而且资金来源的低增长及开发商对于市场的悲观预期将对投资形成制约。我们对后期仍持谨慎态度，预测后期投资增速会进一步放缓，宏观面的弱势格局将持续到年底。

　　5月竣工增速大幅提升，库存增速小幅下降：5月商品房竣工面积同比大幅提升，单月同比从4月的20.5%上升至5月的40.7%。开发商整体仍处于去库存周期，其库存同比增速相比上月小幅回落，但仍处于高位。在成交不振、开发信贷紧张和地价高企的前提下，后期开发商库存的去化时间可能会有所增长。

　　莫尼塔-房地产行业：投资增速超预期下滑，政策宽松可期

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