　　尽管公司控股股东选择增持的时间点，可能由众多因素促成，但增持行为的核心理由，无外乎公司控股股东认为公司资源价值明显超过了公司的市值。控股股东没有短线买卖股票的可能性，真金白银增持体现了其对上市公司的长期看好。我们预计公司2014年股息率5%左右，公司在北京核心区土地和项目资源价值保守估计超过400亿元。

　　公司控股股东增持的出发点，应该是巩固公司的控制权。在长线资金举牌公司前后，公司控股股东大规模增持公司股权。我们判断，这确实有巩固公司控制权的意味。展望未来，根据相关法律法规，当控股股东增持接近总股本的30%后，如控股股东有意愿继续增持，将涉及要约和申请要约豁免问题。但我们认为，公司控股股东是否继续增持公司股权，并不首先取决于增持的技术难度，而在公司市值是否仍然严重偏离公司资源价值，以及公司控股股东是否有意愿巩固对公司的控制权。

　　北京二手房市场和土地市场冰火两重天，侧面反映出公司的投资价值。我们注意到，北京二手房市场面临较大的调整压力。自住型商品房摇号迟滞了大量京籍无房家庭购置商品房的需求，二手房按揭支持又相当不足，且交易环节税负沉重。中原地产北京业主二手报价指数跌破20。我们相信，二手房市场的冷清，逐渐也将对北京新房销售产生一定影响。但与此同时，在全国土地市场逐渐降温时，北京土地市场热度丝毫不减。我们认为，尽管我们相信未来北京土地市场也可能有所降温，但不能简单认为开发企业在北京拿地已经完全失去理性。越来越多的企业期望从三四线回归一线，北京地方财政并不十分依赖卖地造成优质供应稀缺，低容积率城市规划造成地理位置溢价显著等因素，共同加剧了土地市场的竞争。而且未来即便开发企业拿地热情下降，我们判断北京土地出让的底价也未必下调(因为上半年土地出让合同金额已经很大)。而核心城市核心区域的土地和项目资源，更具备明显的不可替代性和明显的增值空间。因此我们认为，金融街等公司的股权，是极少数提供给长线资金的，一定程度替代企业在北京拿地行为的投资标的。

　　风险提示。公司在非核心区域投入资金过度的风险。

　　盈利预测，估值和投资评级。我们维持公司2014/15/16年EPS分别为1.19/1.45/1.79元/股的盈利预测，NAV11.18元/股。维持7.83元/股的目标价格和“买入”的投资评级。

　　中信证券-金融街：控股股东看好公司价值，巩固控股地位

（审校：杨晓敏）