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整体规模的判断我们没有预判错误，但本轮周期中企业自主行为显然越来越强，这样的变化更加强了我们对周期波动平缓，趋势下降沿长的判断。

　　流动性成焦点，关注地产企业转型流动性又成了市场的焦点，在大家还在争论个贷是否有所松动的时候，开发贷悄然收紧了。整体规模的判断我们没有预判错误，但本轮周期中企业自主行为显然越来越强，这样的变化更加强了我们对周期波动平缓，趋势下降沿长的判断。

　　转型也是在目前地产界中谈论最多的话题，我们一个月的时间里，先后调研了10多家各种转型的企业，梳理了地产领域转型的三个方向，请大家关注我们后续的深度报告。只是有一点要注意，转型不是说出来的，而是做出来的；研究转型不是在家看资料，而是要跑去了解企业。

　　1月成交明显放缓2014年伊始，楼市成交出现了比较明显的放缓现象。我们认为这主要是因为市场季节性降温。一方面由于春节临近，开发商推盘有所减少；另一方面，节前流动性紧张，各大银行个人按揭贷款额度所剩无几，导致银行房贷难度增加。另外，去年下半年一线城市相继推出的调控政策也开始发挥效力，部分购房者开始采取观望的策略。一线城市成交环比下降29.8%，同比下降42.43%，二线城市成交环比下降28.01%，同比下降21.13%。

　　土地市场开年火爆1月份的数据验证了我们年度策略中关于土地市场开年继续火爆的判断。一线城市成交建筑面积为908万平米，量上虽然有所下滑，但是成交楼面价首次超过万元，环比增长114%。各大城市高价地频现，稀缺大体量项目入市对成交价格起到了拉升的作用。具体到城市而言，北京共成功出让土地26宗，总成交金额高达406亿元，高居榜首。目前银行自主调整房地产信贷政策的趋势已经比较明显，包括开发贷在内的各类房地产贷款已经在总量和增量受到控制，行业被动去杠杆的过程已经到来。这种局面下我们认为二季度土地市场会达到相对高点。

　　本月组合情况

　　市场深度调整，我们加大了价值品种的配置，这恐怕也是所谓对这些品种更加了解吧，组合中开始关注华夏幸福这样的品种。

　　中信建投-房地产行业：流动性担忧兑现

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