受益高周转模式 世房前十月合约销售556亿

前10月卖1458亿 万科称暂无计划进非地产行业

mini万象城开业遇窘 华润商业细分定位的问号

天地源苏州公司同时获9亿增资与10亿贷款

渝开发拟转让捷程置业股权 涉资1.63亿元

南华置地前三季度溢利升23倍至3.3亿港元

公司净负债率升至158%，尽管杠杆率较高，但是公司融资渠道广泛，包括信托、基金以及股东资助，融资成本也有所降低。

　　核心观点：

　　业绩符合预期

　　前三季度，公司主营业务收入50亿，同比增69%，营业利润5.34亿，同比增60%，实净利润3.73亿，同比增34%，每股收益0.37元。报告期内，公司综合毛利率约29.77%，较12年上升近4个百分点，低毛利率项目逐步被消化，预计未来毛利率稳步上升。

　　销售回款持续增长，土地投资稳健

　　前三季度，公司商品房认购金额133亿，签约金额100亿，实现回款80亿。销售主要贡献区域仍然来自福州区域和厦门区域。预计公司四季度将加大推盘销售力度，全年销售规模有望超过150亿，同比增110%。前三季度，斥资近60亿获取建面近190方土地储备，总地价占认购金额比重约45%，三季度拿地积极，进一步加大上海在公司战略布局中的比重，同时也继续深耕大福建区域，这都有助于公司销售规模迈上一个新的台阶。

　　资金成本明显下降，再融资助力公司发展

　　报告期末，公司净负债率升至158%，尽管杠杆率较高，但是公司融资渠道广泛，包括信托、基金以及股东资助，融资成本也有所降低。9月公告再融资方案。公司的多元化融资为未来发展提供资金储备。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.69、1.27元，维持“买入”评级公司战略为区域聚焦，深耕大福建、长三角区域，兰州、太原与西安作为补充，快速周转做大规模。我们认为公司的成长具备可持续性，从公司目前的土地储备来看，14年的合同销售规模预计在250亿左右，从14年开始公司的业绩释放也会加快。

　　广发证券-阳光城：高成长具备可持续性

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.info（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。