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预计四季度整体市场或较平淡，全年整体销量增幅预计在10%-15%之间。

　　四季度销量或平淡，房价结构性差异。

　　市场降温且基数较高，销量增幅回落，预计全年增幅在10%-15%。一线城市“金九银十”以来，虽销量回升明显，但由于去年基数较高，而大多数二三线城市销量保持在相对平稳的状态，因此，预计四季度整体市场或较平淡，全年整体销量增幅预计在10%-15%之间。

　　房价继续上涨，但环比涨幅略有收窄，一线城市和二、三线城市房价变动差异较大。8月份，北京、上海、广州、深圳等一线城市新建商品住宅价格同比上涨在18%-20%之间，天津等31个二线城市同比上涨大都在7%-10%之间，唐山等35个三线城市同比平均上涨6%左右。

　　投资和新开工回升，一二线重点城市土地市场趋于火热。投资和新开工随着销售的回暖，开发商现金流转好，补货力度加强，加大开复工，增速逐渐回升。主流开发商展开了新一轮的大规模补库存行动，此轮购地区域的主要特点是回归一线，重点的一二线城市土地成交活跃，成交楼面地价和溢价率均大幅上升。

　　投资策略：维持看好评级，静待政策明朗后的投资机会。地产股在三季度表现低迷，主流地产股基本都处于低位横盘震荡中，原因一方面或是基本面的相对平淡，最主要原因仍然在于对政策调控加码的担忧，北京等代表性一线城市快速上涨的房价，如剑高悬。主要担心政策包括房产税的大幅扩容和加税率，收紧房贷等。我们认为，新政府地产调控思路或已变，不会再一刀切和过于行政化，出台类似限购等与市场经济违背太多的政策，同时，管理层也认识到地产市场区域性分化明显，房价上涨主要是一二线中心城市。因此，政策出台范围或仅限于这些地区。房产税政策，我们认为将是一个长期渐进的走向，如此重大和基石的政策，必将是一个慎重和稳妥推进的建立过程。收紧房贷不是政策鼓励的方向，或仅仅是与个体银行额度有关。基本面方面，成交量应该会如预期，较为平稳，不会有太大的波动。若部分一二线中心城市遭遇调控，由于其市场占比相对较小，对整体成交量影响不大，预计全年整体销量增幅在10-15%之间。我们维持看好评级，等待政策明朗后的投资机会。

　　个股推荐。我们推荐的组合是：泰禾集团、阳光城、华夏幸福、首开股份。

　　风险提示：政策风险等。

　　太平洋证券：2013年四季度策略：等待政策明朗后的投资机会

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