中交建中标福建南溪湾片区综合体项目投资估算460亿

募投项目主要为优质商业地产，大体量和高利润率将保障公司未来三年业绩。

　　公司公告股票再融资预案，拟向不超过10家机构(含控股股东)募集资金不超过30.0亿元，发行价格不低于6.61元，发行数量不超过45380万股，占发行前股本的35.2%。其中控股股东金世旗控股将认购不高于35%股份。募集资金将用于1)贵阳国际金融中心一期商务区项目；2)贵阳市云岩渔安、安井回迁安置居住区E组团(公租房组团)项目；3)补充流动资金。

　　募投项目主要为优质商业地产，大体量和高利润率将保障公司未来三年业绩。公司募集的30亿元中，有24亿元投向贵阳国际金融中心项目，其余用于保障房项目的建设和流动资金的补充。国际金融中心项目位于贵阳市西南观山湖区的核心发展区，项目建面139.9万方，总货值111.0亿元，是《贵州省“十二五”金融业发展专项规划》中提出将贵阳打造成区域金融中心和2012年10月贵阳制定实施“引银入黔”政策的核心项目，销售确定性高。当前已有贵州省证监局、保监局和大型银行、券商等金融机构签约入驻，项目将在2013年和2014年形成合同销售收入，并在2015年开始形成结算收入，从而保障2015-2016年的利润增长。公司预计销售净利润率18.2%，和2013年中期的18.4%基本持平，高于2012年和2011年的12.3%和15.9%。

　　股权融资将改善公司资本结构，助力公司异地扩张。2013年中报显示公司资产负债率为90%，净负债率为311%，我们在中报点评中提到，“公司如何盘活现有资产并降低负债水平仍是公司走出去的先决条件”，若此次公司融资成功，资产负债率将下降至79%，净负债率下降至106%，将更好的支持公司“走出去”的战略。

　　控股股东现金认购比例高，彰显对公司的强力支持和信心。控股股东金世旗控股将参与认购不高于35%股份，在已发布非重组类定增预案、并公告大股东认购计划的房地产公司中，大股东认购比例仅次于华夏幸福(认购不超过50%)。

　　业绩兑现日渐明朗，资本结构将大幅改善，维持“买入”评级。我们预计公司2013年房地产结算为58亿元，基建回款结算为3.8亿元，2013/2014年公司业绩分别为0.71/0.92元，对应PE为10x/8x，公司RNAV为9.8元，目前折价27%，具备估值优势，维持买入评级。

　　光大证券-中天城投：再融资预案出台助力异地扩张大股东认购比例高彰显强力支持

（审校：杨晓敏）