金地管理层持股公司认购金地商置7.77亿股股份

考虑到上半年存货中大于144平米产品占住宅产品的比重达75%，按45%的去化保守估计，仍维持全年销售额430亿，同比增长26%的判断。

　　事项：金地公布8月销售简报，8月实现签约金额40.3亿，签约面积33.2万平。1-8月累计签约金额264.3亿，签约面积204.0万平米。

　　平安观点：

　　推盘增加叠加低基数致销量大幅回升。公司8月实现签约金额40.3亿，签约面积33.2万平，同比分别增长80.7%和68.5%，环比7月分别上升50.9%和60.4%，回升明显。我们认为推盘大幅回升是销量同环比大幅增长的主因，8月公司整体推盘达50亿，为7月推盘量(20亿)的2.5倍，推盘大幅增加叠加低基数导致8月同环比大幅增长。8月销售均价12139元/平米，环比下降5.9%，但仍高于2012年均价(11870元/平)2.3个百分点。1-8月公司累计签约金额264.3亿，签约面积204.0万平米，同比分别增长44.8%和31.1%，销售均价12956元/平，较2012年均价上涨9.1%。

　　9月依然值得期待，维持全年销售430亿的判断。公司当前主流项目从拿地到预售周期已缩短到11个月以内，按此推算去年下半年新增的余姚澜悦、沈阳滨河左岸、沈阳锦城等项目将陆续入市。公司9、10月计划销售推盘项目达到32个，环比增加7个，预计9月整体推盘量有望达60亿，销售表现依然值得期待。但考虑到8月较高的基数及去年9月为年内销售次高点，预计9月同环比增速将有所下滑。全年来看，公司上半年存货260亿，下半年计划新增货值240亿，总可售货值达500亿，考虑到上半年存货中大于144平米产品占住宅产品的比重达75%，按45%的去化保守估计，仍维持全年销售额430亿，同比增长26%的判断。

　　拿地有条不紊，新开工大幅增加。报告期内公司新增西安新华路二期项目，对应建面37.6万平，需支付地价6.83亿。1-8月公司累计新增建面543万平，为2012年全年的2.2倍，需支付权益地价164亿，占同期销售金额的62%，较2012年全年提升49个百分点，提速明显。全年来看，公司当前资金状况良好，上半年末持有货币现金176亿，为短期负债和一年内到期非流动负债总和(111亿)的1.6倍，预计后续公司仍将保持适度土地投资力度。公司半年报上调全年新开工至667万平，较原计划增长16.6%，同比增长133.2%。上半年公司已实现新开工377万平，完成全年新开工计划的57%，为2012年全年的132%。拿地新开工双提速将为公司未来1-2年的销售增长和业绩释放提供保障。

　　维持公司“推荐"评级。预计公司2013-2014年EPS分别为0.81元和0.99元，对应PE为7.9倍和6.4倍。公司当前产品结构持续改善，拿地开工双提速，后续可售和销量均有保障，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。

（审校：杨晓敏）