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本次行业调控加码不会对购房需求有明显影响，可能有短期心理冲击；如果后续经济继续复苏，对通胀、资金需求、宏观经济政策等逐渐产生影响，导致市场利率回升。

　　“国五条”的要求得以细化，我们认为并未超出股票市场的预期。

　　《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》要点：已实施限购措施的省会城市、直辖市、计划单列市要完善现行住房限购措施，并在落实方面加强；房价上涨压力过大的城市，要从严调整限购措施；其他城市出现房价过快上涨情况的，省级人民政府应要求其及时采取限购等措施。

　　对房价上涨过快的城市，人民银行当地分支机构可根据城市人民政府新建商品住房价格控制目标和政策要求，进一步提高第二套住房贷款的首付款比例和贷款利率。

　　对出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，应依法严格按转让所得的20%计征。

　　其他还有加大土地供应，加强市场监管尤其是预售管理等，各地要于一季度向社会公布新建商品住房房价控制目标等。关于个人住宅房产税改革试点，未公布具体城市名单。

　　关注流动性松紧变化。过去两年多的事实证明，行业调控只构成短期冲击，决定购房需求趋势变化的最主要因素是实体经济中流动性松紧状况的变化。参考安信宏观的观点，前一段时间市场利率呈下行态势，反映资金较为宽松，但后续资金面进一步宽松的可能性不大，下半年则存在向下风险，因此我们认为本次行业调控加码不会对购房需求有明显影响，可能有短期心理冲击；如果后续经济继续复苏，对通胀、资金需求、宏观经济政策等逐渐产生影响，导致市场利率回升，则购房需求将掉头向下，不过这方面的情况待观察。

　　维持领先大市-A评级。我们认为本次调控细化内容没有超过股市预期，地产板块前期应已基本反映。推荐万科、保利地产、荣盛发展、世茂股份，其业绩持续增长较为确定，且估值有优势。

　　风险提示：经济复苏强于预期，房地产板块吸引力下降。

　　安信证券-房地产开发行业快报：细则未超预期，关注流动性变化

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