禹洲集团三季度将持续强劲销售势头，中银国际重申“买入”评级

国际著名投行中银国际发表研报指出，禹洲集团（01628.HK）2020年上半年合约销售强势增长，同比实现51%的增幅，领先同业。随着更多项目的推出，预计在第三季度将继续维持强劲增长势头，并预计2020年上半年收入及核心净利润将实现双位数增长。此外，看好物管版块的分拆上市，该板块的价值将得以释放，对禹洲集团维持“买入”评级，维持目标价4.51港元。

合约销售实现大幅上涨  增幅跑赢同业

2020年首六个月，禹洲的合约销售实现了较高的增长，同比上升51%，达人民币428.5亿元，增幅领先同业。中银国际认为，禹洲能维持强劲的增长势头，主要得益于优质的土地储备，以及对市场的精准研判，并在2020年按照上下半年40:60的比例进行有序的推货。在疫情逐渐受控后，禹洲在一二线城市的销售也呈现出了强劲的复苏态势，其中包括苏州、南京、合肥、杭州及成都等城市，均取得了良好的销售业绩。

该行相信，在第三季度约人民币700亿元的可售货值支撑下，销售将延续上半年的强势增长。如按照去化率60%的估算，第三季度可实现约人民币420亿元的合约销售，较去年同期翻一番，预计前三季度将完成全年销售目标的80%。

适时出击吸纳优质土储   助力未来销售增长

中银国际指出，2020年上半年，禹洲所获取新增土储的总地价达人民币177亿元（权益地价为人民币106亿元），且均位于强二线城市，对应可售货值约为人民币362亿元。此外，禹洲将有可能通过收并购的方式获取位于西南地区的新项目，进而逐步深耕该区域的市场。一直以来，禹洲始终秉持审慎的拿地策略，严控风险，精准把握拿地窗口获取优质土地。未来将持续适时补充土储，为未来的销售增长提供强有力的保障。

料收入利润双增长  物管分拆价值释放

中银国际预计，2020年上半年的收入及核心净利润将实现双位数增长。该行亦看好禹洲正在计划分拆的物业管理业务，截至2019年底，物管业务板块的在管建筑面积约1,300万平方米，签约建筑面积约2,300万平方米，该板块在2019年实现了人民币4.5亿元的收入。该行预计物业管理的利润将在2021年达到人民币1亿元，潜在价值将持续得以释放。