东方证券：2014年8月统计局房地产数据点评

投资下滑持续，新开工增速较高主要系基期因素。开发商拿地积极性仍不高，竣工增速提高导致在建面积增速继续放缓。从资金来源看，一直在同比0%左右徘徊，不支撑房地产投资增速上行。

销售不佳，投资下滑，政策博弈空间再现！

事件

·统计局公布8月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为单月同比增速分别为-12.4%、9.9%、6.2%，前值分别为-16.3%、11.9%、8.2%。

核心观点

·销售不达预期，主要因开发商降价幅度较低和房贷政策松绑不明显。8月销量同比增速为-12.4%，仅较上月提高4.0个百分点，比市场预期的0%左右的增长为低，我们判断主要的原因是购房人购买力释放仍有限，观望情绪也还存在。以百城价格指数看，一线城市中北京、上海的房价仍比去年同期高出10%以上，全国房价仍比去年同期高3%。购买力释放有限的原因主要来自两个方面：1)开发商看到市场政策暖风频吹，降价幅度较低，从百城价格指数看，环比下滑幅度明显收窄；2)房贷政策尤其是利率水平松动还不够，导致有效购买力入市仍缺乏基础。

·投资下滑持续，新开工增速较高主要系基期因素。开发商拿地积极性仍不高，竣工增速提高导致在建面积增速继续放缓。从资金来源看，一直在同比0%左右徘徊，不支撑房地产投资增速上行。8月新开工增速为6.2%，维持在0%以上，但主要还是因为去年基数较低，9月之后我们判断新开工将有望重回-20%左右的增长。

投资建议与投资标的

·下调全年房地产销售面积增速预测至-12%(原预测为-5%)。维持全年投资额、新开工面积增速13%、-20%的预测。

·继续建议增配地产板块。尽管销售数据不佳，但我们认为两个因素将有望推动板块继续上行：1)投资长期低迷可能拖累宏观经济和就业，政府会通过促进销售来稳定明年的投资，因投资滞后于销售3-6个月；2)地产板块估值仍比较低，龙头公司PE仅为6X左右，可能因沪港通、深港通等资金配置因素出现估值提升。未来的催化剂包括：1)开发商降价跑量，销售数据转好；2)货币政策及房贷政策渐趋松动，买一卖一的换房需求被视为首套置业。大公司中推荐万科A(000002，买入)，建议关注保利地产(600048，未评级)、华夏幸福(600340，未评级)。小公司中看好转型中的银亿股份(000981，未评级)、新湖中宝(600208，未评级)、宋都股份(600077，未评级)，中天城投(000540,未评级)。

风险提示

·流动性紧缩高于预期。

东方证券：2014年8月统计局房地产数据点评