　　在我们看来，6月底开始的地产反弹原因有三，一是估值非常低，二是再融资等利好消息，三是龙头公司中报预增但目前重点地产上市公司的平均估值水平将近10倍，已经接近6月初的高点。往前看，利好已经不断兑现，而楼市环比、同比下滑等负面因素或将体现。我们认为地产股这一波估值修复的反弹行情，趋势上看虽然还在延续，但可能已接近尾声，向上的空间已经不大。推荐低估值组合：万科A、金地集团、金科股份和厦门国贸。

　　要点：

　　楼市：成交继续下滑，价格下跌，库存下降。

　　销量：上周重点城市销量指数环比下降15%。其中一线城市销量环比下滑17%，二线城市环比下降14%。今年以来平均销量指数同比增加17%，最近四周移动平均销量指数同比下降13%。

　　价格：重点城市房价指数环比下跌5%。其中一线城市房价基本持平，二线城市房价则环比下跌8%。今年以来平均房价指数及最近四周移动平均房价指数分别同比增加了7%和2%。

　　库存：一线城市库存指数环比基本持平、二线城市库存指数环比略降1%，重点城市库存消化指数环比下降2%。

　　未来成交展望：7月逐渐进入楼市成交淡季，加之基数原因，我们预计销量同比将有所放缓。

　　土地推出：一线城市推出土地20宗，推出面积79万平方米，较上周减少25万平方米；二线城市推出土地101宗，推出面积400万平米，较上周减少25万平方米。

　　土地成交：上期一线城市成交土地15宗，成交面积65万平方米，较上周减少7万平方米；二线城市成交土地43宗，成交面积200万平米，较上周减少91万平方米。

　　风险提示：政策风险；系统性风险。

　　长城证券-房地产行业周刊第172期：成交下滑，向上行情空间不大

（审校：劳蓉蓉）