　　住宅新开工及投资继续增长远超市场预期。1-6月份，全国房屋新开工面积9.59亿平米，同比增长3.8%，增速提高2.8个百分点。全国房地产开发投资3.68万亿元，同比增长20.3%，增速回落0.3个百分点。整体而言，经过5月相对收敛的表现，6月新开工达到年内高点，同时把新开工同比增速提升至3月以来的高位。自去年下半年开始收缩的供给以及自一季度延续下来的销售热度是新开工继续走高的内在原因，同时国五条的消化期已然结束，政策环境平稳向好，我们维持年度策略的观点，预计全年全国房屋新开工面积将实现7%的正增长。土地市场炙手可热依旧。1-6月房地产开发企业土地购置面积15721万平方米，同比下降10.4%，降幅收窄2.7个百分点，土地成交价款3699亿元，同比增长7.5%，增速提高3.8个百分点。从单月情况来看，6月份房企土地购置面积3965万平米，较5月份环比上升35%。土地成交价款与土地购置面积走势依然不一致，反映了土地价格继续走高。1-6月份，土地成交均价累计同比增长接近20%，同时，40个大中城市的土地成交溢价率自今年以来震荡上行，一二线城市尤甚。6月相对而言一线城市溢价率自5月历史高位有所回落，二线城市继续上扬，三线城市则相对温和。这进一步反映主流市场回归一二线城市的趋势。销售增速有所回落，库存上扬房价压力略有缓解。商品房销售面积5.14亿平米，同比增长28.7%，商品房销售额3.34万亿元，同比增长43.2%，增速均有所回落。6月单月住宅成交面积环比增长31%，同比涨幅则收窄至11%。销售增速回落符合预期，一方面去年二季度末市场已然全面回暖，导致基数较高，另一方面，一季度刚需透支影响依旧延续，开发商在预售证申请方面也有所放缓。

　　接下来的两个月是传统淡季，但我们认为从流动性角度出发，目前对于宏观资金面的顾虑会促使开发商加快资金回流，整体三季度供给力度增大是大概率事件，这将促使成交量稳定。上半年整体资金面充裕，下半年需谨慎绸缪。1-6月份，房地产开发企业到位资金5.72万亿元，同比增长32.1%，增速提高0.1个百分点。其中，国内贷款9901亿元，同比增长30.4%，增幅继续扩大2.5个百分点，个人按揭贷款6763亿元，增长60.4%，略收窄1.3个百分点。上半年整体流动性仍然充裕，但目前宏观面对于影子银行等金融渠道的打压所造成的流动性趋紧，对于开发商下半年的资金面会形成压力。

　　中信建投-房地产行业：开工超预期，土地火热

（审校：劳蓉蓉）