从17.5港元到12.1港元再到9.9港元又跌至6.3港元，到最低的5港元。从年初到现在，金融投行对合景泰富的预期越来越不乐观。

　　目标价从17.5港元到12.1港元再到9.9港元又跌至6.3港元，到最低的5港元。从年初到现在，金融投行对合景泰富的预期越来越不乐观。

　　目标价已跌至5港元

　　昨日，麦格理将合景泰富的目标价从9.10港元调低至6.30港元，但仍维持该股跑赢大市评级。

　　因此前将目标价较资产净值的折让幅度从原先的30%扩大到40%，而且广州和成都的地产销售价格基本上都下跌。麦格理将合景泰富08-09财年利润预期分别调低22%和39%。

　　麦格理表示管理层设定的08财年合同销售目标不大可能实现；预计未来数月将调低目标。然而同时麦格理也指出，合景泰富已经锁定了08财年发展销售目标的40%左右。

　　麦格理认为，目标价在短期内将难以达到，因为广州实际的房地产市场几乎没有显示出复苏的迹象，目前的项目面临进度落后的风险。

　　据7月14日花旗分析员TonyTsang对合景泰富的调级内容中表示，公司主打广东楼盘，随区内楼价疲弱，其上半年销售金额只得人民币19亿元，只及全年目标人民币110亿元的17%，令人失望。

　　另一方面，花旗也同意对合景泰富销售和盈利前景影响较大的是广东房地产市道普遍放缓。由年初至今，珠江三角洲的大部份城市都取得令人失望的销售表现，尤其是广州、东莞、中山及深圳，因此，不看好合景泰富主要发展重地广东市场。

　　因此，花旗把合景泰富的目标价由11.6港元降至5港元，评级由买入降至沽售。

　　19亿销售金额不包括6月楼款

　　对于花旗提及的上半年19亿销售金额，合景泰富对观点网解释这个数字并未包括公司6月新推出的3个楼盘的回款。合景泰富工作人员表示，根据公司今年的销售计划，大部分新项目在5-10月集中推出，其中三个大盘都是6月中旬才推出的。所以19亿的销售额实际上已完成公司上半年计划的85%。

　　另一方面，合景泰富表示全年100-110亿的销售目标，已包含2007年已销售但未入帐的12亿。因此，公司已完成全年计划的28%。

　　2007年年报中，合景泰富披露公司的负债率低至-8.4%，但截至5月底，合景泰富的负债率已达13%左右，也就是说不到短短半年，负债率上升20%以上。另一方面，合景泰富08年正在进行开发及计划开发的项目有13个，其中，广州10个项目，成都3个项目。这些都需要合景泰富投入大量资金维持，虽现阶段其表示现在无较大资金压力，但也坦言"如果需要，公司会通过银行贷款的方式获得资金"。

　　事实上，合景泰富在去年进行了土地扩张，尤其是在苏州和成都。据悉，孔健岷在08年的土地储备目标为在6-8个月内增至800万平方米。但很明显，合景泰富在已经过去的半年并没有土地扩张的行为，而是固守现有土地储备。

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