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野村：二季度或会放松房地产政策

力度如“闽十条”之大的救市政策显然已经超越了底线思维，重新将投资需求引入房地产市场，并不可取。

　　“闽十条”力度之大超越了底线思维的政策力度

　　我们认为“闽十条”的力度之大已经基本突破限购及限贷，远超我们及市场预期，俨然是拯救一个快要崩溃的市场的力度，已经超越了底线思维的政策力度。

　　我们之前已经提出，未来房地产政策思路非常明确，将遵循底线思维的路线。经济过差部分地方可能会有放松限购的政策出台，一些限购政策不合理之处有可能会放松，如认房又认贷等，但完全放开，概率非常低。

　　力度如“闽十条”之大的救市政策显然已经超越了底线思维，重新将投资需求引入房地产市场，并不可取。就福建省房地产市场在全国来看表现并不差(浙江远比福建表现差)，此政策一旦成行，其他地方均将效仿，基本突破限购限贷政策，全国房地产市场将加速赶顶，后果非常严重。李克强总理在几天前的博鳌亚洲论坛上也明确指出，不会出台短期刺激政策，如果福建“闽十条”报道为真，我们认为被中央叫停的概率极大。

　　维持“同步大市-A”观点，对政策不可期望过高

　　建议投资者等待传言落地以及中央层面的表态，我们认为除非保增长拉开大幕，否则行业基本面将继续处在下降通道，而现阶段经济和地产并没有差到要到保增长的地步，政策面存在一些边际改善的空间，但并不大，不可期望过高。未来行业有效市场主要在二线城市，行业蛋糕缩小，企业在一、二线城市将被迫持续高价取地，周转速度、毛利率持续下降，行业将长期处于低估值状态，未来机会在于基本面触底后，目前仍在高位。推荐受益京津冀一体化的华夏幸福、首开股份、金隅股份，转型的阳光城、华业地产，可关注新华联。

　　继续积极关注京津冀板块，继续推荐华夏幸福、首开股份、金隅股份。

　　风险提示：金融体系加速去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻

　　安信证券-房地产行业点评福建“闽十条”：超出底线思维，叫停概率较大

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