　　今年1-3季度公司累计实现利润总额同比去年虽略有下滑，但单季度归属于上市公司股东的净利润为8905.34万元，较去年同期增长15.54%。截止三季度末公司已开项目中大部分已经进入销售尾声，而公司全年新盘推出均安排在10月以后，因此四季度公司将迎来推货高峰；另外，由于预收账款中存在大量已售未结资源，合计27.9亿，主要为天津项目，已全部售出，四季度将实现竣工结转，因此我们预计全年公司结算收入仍将保持在较高水平。

　　股权激励充分，新管理层上任触发经营拐点，深圳等地项目拓展值得期待

　　今年5月公司更换总裁后，迅速在东莞、天津、南宁等地拿地，3个月拿地的总金额12.6亿已超出公司历史上单年度最高水平，并且年内仍有进一步拿地的计划，拿地频率加大，再加上目前公司是深国资委旗下唯一一家进行股权激励的上市公司，激励充分，经营拐点已经触发。目前公司正通过合作开发等方式在深圳等地积极拓展土地储备，年内进一步拿地概率较大，目前公司总资产108亿，有息负债仅有长期借款的26亿，有息负债率水平较低，具有较高的进一步放杠杆的空间。

　　公司是深国资旗下最具可能的地产整合平台

　　经过我们初步了解，深国资旗下的土地总储备量规模庞大，与万科目前的土地储备量相当，建面在3500万方左右，但由于分布于其体内各个子公司之中，虽然资源丰富但情况复杂。随着深国资放弃深长城和逐步厘清与深业集团的关系，深振业已成为最具可能的地产整合平台。

　　推盘节奏加快，全年签约有望超过35亿

　　今年四季度公司将迎来年内推货高峰，随着长沙振业城一期、峦山谷花园二期和西安振业泊墅二期的陆续开盘，预计全年签约额将超过35亿。

　　盈利预测与投资建议

　　我们看好公司未来几年的稳定增长，以及其在深国资体系内地产业务整合的平台价值，预计2013-2014年EPS分别至0.53、0.73元，对应2013-2014年的PE分别为9X和7X，维持“强烈推荐”的评级。

　　风险提示：

　　房地产调控政策存在一定不确定性。

　　民生证券-深振业A：经营拐点已现推货高峰将至

（审校：杨晓敏）