广州南站将打造成东南亚的华南商贸中心

目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。

　　事件：

　　公司于9月7日公告购得位于苏州市工业园区建筑面积31万平项目。

　　投资建议：

　　公司再次出手苏州市江北区31万平项目。截至本报告末，公司年内新增项目储备建面270万平，尤其是在8月后半月开始已经在短时间内连续3次出手拿地，土地市场扩张十分明显。在销售业绩上，公司2013年有望实现40%以上销售增速达到120亿销售新高。目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至9月6日，公司收盘于10.31元，对应2013年PE为7.58倍，2014年PE为6.61倍，对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，公司周转、扩张双提速，未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持“买入”评级。

　　主要内容：

　　1.再斩获苏州市地块：公司公告在2013年9月7日获取苏园土挂(2013)06、07号地块项目。该地块土地面积为29.84万平，建筑面积为31.33万平，共耗资47.25亿元，折合楼面地价为15081元/平。该地块位于苏州市金鸡湖附近，自然环境较好，周边高端项目较多，市场定位较高。目前该地块附近其他在售项目销售均价在20000-25000元/平左右，金鸡湖优秀地理位置，项目具备升值潜力。

　　2.战略扩张进一步提速：加上本次出手拿地，公司2013年已经连续7次出手。相关项目分布于海西福建和长三角区域，累计增加土地储备270万平，投入金额130亿元。公司土地市场投入积极，战略扩张趋势非常明显。

　　3.全年销售有望保持高增长：公司2013年签约销售额有望继续保持高增长。公司下半年将会继续加大推盘规模。预计公司截止到报告期已经完成了90亿元的签约销售额，同时预计全年有望超越年初目标完成120亿元的签约销售业绩，实现签约销售额达到40%的增长。同时公司今年在土地市场上高投入也将保证后续可售资源充足。

　　4.投资建议：维持“买入”评级。公司再次出手苏州市江北区31万平项目。截至本报告末，公司年内新增项目储备建面270万平，尤其是在8月后半月开始已经在短时间内连续3次出手拿地，土地市场扩张十分明显。在销售业绩上，公司2013年有望实现40%以上销售增速达到120亿销售新高。目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至9月6日，公司收盘于10.31元，对应2013年PE为7.58倍，2014年PE为6.61倍，对应的RNAV为19.11元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，公司周转、扩张双提速，未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

（审校：杨晓敏）