80亿收购项目启动 孙宏斌坦言不再迷恋速度

尚福林：房地产信贷等重点风险得到有效控制

友好集团上半年房地产卖21亿 完成全年77%

三湘股份拟收购中鹰置业99%股权

北京7月份卖地再超200亿 首7月涨265%

华发股份以现金5.4亿元增资两子公司

预计公司的销售将继续超预期，开工与拿地力度加大，未来增长可期。

　　业绩符合预期毛利率下降

　　公司业绩符合预期。地产结算毛利率下降，是由结算规模较大的青岛项目毛利率较低所致。预计未来结算毛利率将止跌，13年约39%。报告期末公司预收账款40亿，位于厦门的福建新里程项目由于信托融资未能进入合并报表，估计该项目目前预收账款36亿，公司未来的业绩锁定性较高。

　　销售超预期预计全年增长150%

　　上半年合同销售金额71亿，签约面积51万平米，同比增57%，销售超预期，主要因为公司可售货值结构优化，高层住宅、别墅和酒店式公寓产品实现多样化。百亿销售计划完成七成，下半年可售货值150亿，预计公司周转速度将维持在55%，13年销售金额有望过130亿，增长150%。

　　拿地开工积极保障未来增长财务稳健

　　报告期内拿地金额超过36亿，首次进入福建泉州，加大海西投入符合公司战略。目前公司土地储备894万平米。13年重新加大了新开工的力度，13年上半年新开工81万平米，接近12年全年水平。拿地开工积极，为未来的发展奠定了扎实的基础。公司在手货币资金40亿，短债和一年内到期长债合计约28亿，短期内基本没有偿债压力，净负债率33%，财务稳健。

　　预计公司13、14年EPS分别为1.35、1.52元，维持“买入”评级

　　公司可售货值充裕，同时结构有所优化，在管理层加强对项目周转的管理和考核之后，预计公司的销售将继续超预期。同时，公司在持续增长的同时加大了开工与拿地的力度，未来增长可期。

　　风险提示

　　公司销售不达预期，综合体业态受到需求端疲弱影响去化较慢。

　　广发证券-世茂股份中报点评：销售结构优化，增长可期

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