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公司从今年开始房地产开发总体思路有所转变，未来存在较大边际改善空间，给予“买入”评级。

　　核心观点：

　　公司定增预案概述

　　公司8月1日公布非公开发行股票预案，计划采用非公开发行的方式，对不超过十名特定对象发行不超过17.91亿股，预计本次发行价不低于3.07元/股，募集总金额将不超过55亿元。

　　募集资金支持公司棚户区项目建设

　　募集资金将用于公司在上海普陀及闸北棚户区改造项目，这将使公司的棚户区改造项目的进度进一步加快，也符合国家促进棚户区改造的相关政策。其中，新湖明珠城三期三标段、四标段投入30亿，预计净利润11.5亿，青蓝国际投入25亿，预计净利润12.5亿。

　　加快原有项目去化增加"短平快"项目投入

　　公司13年上半年销售金额接近50亿，年初的时候公司提出13年全年计划销售百亿，时间过半计划完成过半。公司三、四季度将迎来推盘高峰，全年超额完成百亿销售计划是大概率事件。除了加快原有项目的去化外，公司也继续加大了对"短平快"项目的投入。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.56、0.68元，给予"买入"评级

　　公司是一个典型的资源型地产企业，拥有二级开发土地储备超过1000万平米，多数储备是在早期获取，因此整体的土地储备成本较低。公司从今年开始房地产开发总体思路有所转变，存量资源去化可以维持利润增长，新的快周转项目投入更加注重规模增长，公司未来存在较大边际改善空间。

　　风险提示

　　再融资预案获得监管机构批准慢于预期，公司棚户区改造项目拆迁进度慢于预期。

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