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商品房销售增速相对稳定，房价环比涨幅收窄。

　　宏观形势

　　货币趋紧而经济疲弱，通胀反弹：6月M2同比增14.0%，比上月回落1.8个百分点；CPI同比升至2.7%；美元兑人民币汇价6.1787；热钱流出2974亿；PMI为50.1%，降0.7个百分点；进出口总额同比降2.0%；贸易顺差271亿美元。

　　行业形势

　　6月一二线城市土地成交增速回落：6月一二线土地累计成交2.66亿平，同比增6.94%，比上月回落3个百分点，当月成交土地0.39亿平，环比降2.66%。

　　新开工和销售增速同向回落且增速差收窄：6月新开工和商品房销售累计分别同比增3.8%和28.7%，分别比上月升2.8和降6.9个百分点。两者增速差收窄。

　　开发商结余资金继续攀升：6月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.04万亿，同比增6.04%，比上月回升7.18个百分点，且回升幅度有所放大。地产A股对H股折价：龙头地产A股PE8.94倍，较龙头地产H股PE折价0.56%。

　　商品房销售增速相对稳定，房价环比涨幅收窄：6月购地、销售和新开工分别累计同比降10.4，增28.7%和增3.8%。6月百城住宅平均价格10258元/平，同比增7.4%，比上月回升0.5个百分点；环比增0.77%，增幅继续有所收窄。

　　估值和投资7月23日，板块PE(TTM)12.84倍。信息表明经济维稳需求更强。当前地产PE对A股PE溢价率仅1%，板块后期下行风险不大。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

　　海通证券-房地产行业月报：流动性收缩，销售淡季到来

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