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公司在2012年土地市场低迷时未能购入新项目，而2013年土地市场高涨时购入高价地块，凸显出公司土地储备不足的困境，也反映出公司把握市场节奏的能力较差。

　　公司23.6亿购得北京8.17万平米项目

　　公司7月23日以23.6亿元购得北京朝阳区孙河乡西甸村一地块，建筑面积8.17万平米，楼面均价达28,881元/平米。如果扣除成交条件中包括的3.3万平米配建公租房，该地块的楼面均价将达到48,444元/平米。

　　购地成本远超合理水平，盈利前景欠佳

　　2012年以来，龙湖地产、泰禾集团和首开股份，曾先后在上述区域竞得土地。成交地块的楼面价，龙湖地产为20,158元/平米，泰禾集团为28,559元/平米，首开股份两个地块分别为25,930/26,358元/平方米。该区域可比项目的售价约在45,000-60,000元/平米，因此我们认为公司这一项目难以实现盈利。

　　高价拿地凸显公司竞争力不足

　　公司在2012年土地市场低迷时未能购入新项目，而2013年土地市场高涨时购入高价地块，凸显出公司土地储备不足的困境，也反映出公司把握市场节奏的能力较差。中粮地产的业务位于北京、上海、天津、南京等10个一二线城市，这些城市已被万科、中海、龙湖等一线房企主导，公司既无开发能力优势，又无资金优势，恐难拿到低成本的项目。

　　瑞银证券-中粮地产：高价拿地凸显公司发展困境

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