观点网 经历40天闭店升级后，永辉超市最新一家自主学习胖东来调改店，盐城悦达889广场店重新开业。

新改造的门店里，顾客在现烤区前排起了长队。熟食区的“金陵大肉包”与盐城本地风味熟食刚上架就被抢购一空。稀有果品、有机蔬菜，新鲜的水产等填满了人们的购物篮……

拥挤的人群背后，这座3223平方米的卖场实质上下架了6204个，共56.9%的旧单品，同时参照胖东来受欢迎的款式，重新规划上架单品9287个，新增单品占比超过49.3%。

硬件装潢、设备更新、选品调整、员工福利，每一次门店升级都是大动作。按照计划，永辉还将加大力度推进“胖改”。

那么钱从何来？

于是，永辉超市端出来一份定增募资方案。

定增方案

7月30日，按照披露的定增预案，永辉超市拟向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过39.92亿元。

而所募资金将用于门店升级改造项目、物流仓储升级改造项目及补充流动资金或偿还银行贷款。

大头是用于门店升级改造项目。具体而言，该项目投资总金额55.97亿元，对应募集资金使用额为32.13亿元。

55.97亿元中，建筑工程预计投资11.35亿元，占总投资额比例约20.27%；设备购置安装预计投资13.81亿元，占比约24.67%；铺货及其他费用则预计投资30.81亿元，占比约55.05%。

按照永辉超市在公告中的说法：“公司拟通过本项目的建设，进一步对298家门店进行”胖东来模式“调改升级。”

55.97亿元投资分摊到298家门店上。换句话说，永辉超市每一家调改门店的升级费用，大约在1878.21万元左右。

其次，物流仓储升级改造项目将投入募集资金3.09亿元。具体用于对现有物流仓储中心进行扩建与改造升级，补充冷冻库、冷藏库仓储面积，并同步引入自动分拣线、AGV、高密度存储系统、冷库监测系统、WMS数智化升级改造等先进软硬件设备。

据透露，永辉超市现时拥有总运作面积77万平方米的30个物流中心，包括20个常温配送中心、10个定温配送中心。但当中有部分物流配送中心建立时间较早，存在设备老旧、智能化程度不高等问题。

其次，补充流动资金或偿还银行贷款将投入募集资金4.7亿元。

永辉推动定增的大背景，是今年火爆的定增市场。据Wind资讯数据显示，截至7月10日，今年共有186家上市公司披露定增预案，同比增长64.60%。同时，有72家上市公司完成定增，合计募资规模超7000亿元。

此种表现是2025年新规实施后，企业融资门槛放低，定增市场迎来的一次爆发。永辉超市也想搭上“快车”。

“胖改”要钱

另一方面，忙于“胖改”的永辉超市确实处于阵痛期。

资料显示，在过去的完整财年2024年，永辉超市营业收入675.74亿元，较上年度下降14.07%；归母净利润为-14.65亿元，同比亏损增加1.36亿元。

算上2021年至2023年期间亏损的80.36亿元，四年时间，永辉超市已累计亏损95亿元。

而在最新发布的2025年半年度业绩预亏公告中，该公司亦预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润会录得亏损2.4亿元，由盈转亏；同时，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润亏损8.3亿元。

除过去多年形成的积弊外，影响永辉超市业绩表现的，还有持续推进的“胖改”。

永辉超市在公告中表示：“2025年是公司转型的深水期和持续阵痛期，2025年上半年公司于报告期内共调改开业93家门店。”

但门店调改需经历歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出、人员技能爬坡等大量必要过程。

“其次，公司于报告期内共关闭227家长期亏损的门店。闭店过程中产生一定的租赁赔偿、人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用。同时，公司对商品供应链也进行了大刀阔斧的改革……报告期内公司完成了大量供应商和商品的升级汰换。”永辉超市称。

以上多重因素都对永辉的营收和利润带来了较大程度的短期影响。

大量资金急需投入，与之对应，永辉超市的资金并不宽裕。

资料显示，截至今年一季度末，永辉超市负债总额为349亿元，资产负债率为88.73%。而同期末，永辉现金及现金等价物余额合计48.05亿元。

“近年来，由于公司持续亏损且门店调改等事项使得公司的运营资金需求有所上升，从而导致公司整体负债规模较大，资产负债率较高。”该公司在公告中表示。

永辉超市的转型扭亏争分夺秒，如果因资金问题无法推进或推迟推进“胖改”，那是得不偿失。定增势在必行。

事实上，自2024年5月引入胖东来帮扶团队，后续自行调改以来，永辉的“胖改”之路出了不少的成绩。

最明显的一点是，所调改门店均迅速实现客流和销售额的大幅提升。

按照永辉披露的数据，2025年第一季度，旗下完成调改的41家“稳态门店”（开业满3个月）实现稳定盈利，3月单月实现利润1470万元，一季度累计实现利润7472万元。

具体案例方面，全国首家胖东来模式调改店郑州信万广场店，下架了10841支低效SKU，重开首日销售额暴涨13.9倍。开业一个月后，日均销售额180万元；

全国首家自主调改店西安中贸广场店商品汰换率超50%，开业首月销售额同比激增324%，客流量飙升214%。

目前，永辉超市“胖改”的速度越来越快。得益于西安11店、河南12店的区域规模化成功，所总结出的“总部指导+区域自主”协同机制，为“胖改”全国推广提供方法论。

事实上，截至7月31日，永辉超市调改门店总数已达148家。按照目标，2025年9月底调改门店将扩至200家；2026年农历春节前，调改门店的总数会达到300家；到2026年6月前，全部门店的调改工作将完成。

“胖改”成效已现，此次定增是否成功，将极大影响永辉转型的资金到位情况。

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