观点网 一则冰冷记录，成了万达商管的危机地图上插下的又一面刺目的警示旗帜。

7月14日，天眼查法律诉讼信息显示，大连万达商业管理集团股份有限公司近日新增两则股权冻结信息。

执行这一动作的是江苏省南京市中级人民法院，股权所在企业分别为大连新达盟商业管理有限公司、福州万达广场投资有限公司，冻结股权数额合计超1.4亿，冻结期限均为三年。

据不完全统计，这已是2025年以来大连万达商管遭遇的第7轮股权冻结。

冻结范围从王健林与太盟投资单伟建为引入新战投、冲击IPO打造的新平台大连新达盟，扩散到上海颛桥万达广场、武汉经开万达广场、昆山万达广场以及南昌红谷滩万达广场等各地项目。

不少大连万达商管股权或所持股权被冻结在司法冰层之下。该公司所遭遇的股权冻结并非孤立事件，而是一场持续发酵的债务危机的延续。

梳理万达的坠落轨迹，几枚炸弹早在数年前便已埋下。

2016年，因认为在港股长期被低估，在仅仅完成IPO 15个月后，王健林便斥资340亿港元私有化万达商业。同时，其签下首份对赌协议，承诺2018年完成A股上市。

A股对房企IPO的控制让希望落空。与此同时，2018年万达也签下对赌，引入腾讯、苏宁、京东、融创四大战投，为长期等待筹集资金。

2021年3月，在A股排队近六年时间后，万达商业地产撤回A股IPO申请，成立轻资产平台——珠海万达商管，向港股主板发起冲击。

在腾讯、苏宁、京东和融创的基础上，王健林再拉来了郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、PAG太盟投资集团等22家机构投资人。

然而此后数年，在四次递交招股书后，万达仍未敲开港交所的大门。

值得注意的是，无论是2016年私有化退市、2018年和2021年引入战投，万达均采用对赌的方式，来吸引新的资金来解决旧对赌。

但资本市场的闭门羹，让万达因对赌失败的偿付资金形成的债务雪球滚过临界点。

真正的“致命一击”发生在2023年12月末——珠海万达商管第四次冲击港股上市失败，触发380亿元战投回购条款。

这一次，王健林迎来他的新“白衣骑士”太盟投资。在太盟投资的推动下，万达成立新平台大连新达盟，再领投并引入了中信资本、ARES旗下资金、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司的600亿元资金。

但碍于复杂的股权与债务状况，万达集团和其商业板块的压力并未被减轻太多。

去年开始，大连万达商管、珠海万达商管就曾面临162 亿元股权、50.72亿股股权的司法冻结和解冻。其余股权冻结情况更有数十条。

不久前7月初，因未履行生效法律文书确定的给付义务，涉及建设工程施工合同纠纷案件。大连万达商管及其法定代表人张春远还被限制高消费。

面对债务高压，万达开始拆解旗下资产，以换取生存空间。包括2023年至2024年末累计出售35座万达广场，2025年初也出售5个项目；2025年4月，万达将酒店管理业务以24.97亿元出售予同程旅行；5月据市场消息，万达将48座万达广场打包寻求买家，这批资产估值达约500亿元。

与之对比，万达目前的债务状况仍然严峻。单大连万达商管，根据《大连万达商业管理集团股份有限公司2024年三季度财务报表》显示，截至2024年9月末，大连万达商管拥有短期借款38.9亿元，一年内到期的非流动负债400.8亿元，长期借款和应付债券合计1126.5亿元，但货币资金仅151.16亿元。

另一方面，在进行了又一轮人事变动之后，王健林似乎也正失去对大连万达商管旗下最重要两个平台——大连新达盟及其下的珠海万达商管的掌控。多轮稀释后，大连万达商管对大连新达盟的持股比例已下降到12.34%。

最新消息，珠海万达商管原CEO肖广瑞因个人原因辞去大连新达盟及珠海万达商管首席执行官职务。代替他的，是太盟背景的黄德炜以及阿布扎比投资局（ADIA）的胡正伟。

其中，黄德炜和胡正伟共同担任大连新达盟及珠海万达商管联席董事长职务，黄德炜兼任大连新达盟及珠海万达商管首席执行官职务。

“失去”商管平台，大连万达商管还剩什么？

最简单来说，该公司的重资产物业仍是有价值的资源。而2025年仍有万达广场实现开业，例如三明尤溪万达广场就是重资产项目。

还要再卖多少座万达广场，万达和它的商业板块才有可能回到正轨？还有待时间见证。

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