观点网 5月26日，融创中国披露境外债重组进展。
公告显示，该公司发行的境外美元票据、可转换债券及强制可转换债券，未偿还本金总额约82%的持有人已递交加入重组支持协议的函件。
整体而言，现有债务未偿还本金总额约64%的持有人已递交加入，若干债权人正在履行必要程序以加入重组支持协议。
有债务重组专家表示，考虑到其他正在履行签署支持协议内部流程的债权人数量，预计到基础同意费截止日的同意率会更高，重组方案通过几乎没有悬念，也将帮助融创中国成为第一家境外债基本清“零”的大型房企。
重组突围
自2022年5月债务违约以来，融创中国通过股东借款、股权融资、资产处置等方式展开了多次债务自救，包括于2023年1月完成160亿元境内债展期，同年11月完成约90.48亿美元境外债务首次重组；于2025年1月完成第二次境内债务重组，且于今年4月17日发布了境外债务二次重组方案。
公告显示，融创中国此次针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，采用“全额债权转股权”模式。
具体来看，向债权人分派两种新强制可转债（新MCB），一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18-30个月内转股，该类总量不超过债权总额25%。
同时，应部分债权人建议，债务重组方案推出“股权结构稳定计划”，债权人每获得分配100美元本金的新强制可转换债券，其中将有约23美元的新强制可转换债券发行予主要股东或其指定方，在满足约定的归属条件后，该部分新强制可转换债券转换成的股票将释放给主要股东或其指定方。
而主要股东在6年内仅获得该等受限股票的投票权等极其受限的权利，除非达到特定限制条件，否则不能处置、抵押、转让受限股票。
此外，对于能在早期加入重组支持协议的债券人，融创还提供了早鸟同意费或基础同意费。其中在今年5月23日下午5点前同意的债权人，将根据重组支持协议条款可以获得债务本金总额1%的早鸟同意费；对于在6月6日下午5点前同意的债权人，可以获得债务本金总额0.5%的基础同意费。
披露方案一个月余，融创中国公布了最新进展：公司发行的境外美元票据、可转换债券及强制可转换债券，未偿还本金总额约82%的持有人已递交加入重组支持协议的函件。另外，整体而言现有债务未偿还本金总额约64%的持有人已递交加入，若干债权人正在履行必要程序以加入重组支持协议。
若境外债务重组在6月6日前获得更多债权人支持，融创的清盘风险将显著下降，市场信心有望回升。
有业内人士认为，如若成功解决境外债务风险，融创可以集中所有的精力和资源，全力投入到境内保交楼、资产盘活和公司长期经营稳步恢复当中，提升长期股权价值。
此外，此次融创境外债重组参与转股的债务规模近百亿美元，加上年初境内债重组成功，在上市公司层面未来将几乎没有负债压力，预计整体偿债压力下降近七百亿元规模，每年利息支出可节约数十亿元。
复苏进度
融创承诺于2025年底前落实重组并生效，但市场更关注其销售回款与项目交付进度。
依据融创中国的重组方案，全额债转股选项将为债权人提供短期退出、提前获得流动性，及长期持有未来股票价值上升受益的机会。
但与之相对的是，若经营复苏不及预期，转股后股价承压可能削弱债权人长期收益。业内人士指出，当前房地产市场正处于格局重塑的关键阶段，交付能力已成为衡量房企稳健经营的核心要素。
据融创此前披露的2024年财报显示，保交楼作为首要任务，融创在全国84个城市共交付约17万套房屋，2022-2024年累计交付66.8万套。而在2025年，公司计划交付6万套房屋，基本完成全部保交付任务。
2025年1-4月，融创合同销售额101亿元，同比增长81.9%，但其2024年全年销售额仅为471亿元，同比下滑52%。
另外，从国家统计局发布数据来看，2025年前四个月，全国商品房销售面积同比上涨了4.2%，但住宅销售方面同比下降了12.2%；新建商品房销售额下降3.2%，其中住宅销售额下降1.9%。
销售受压可能导致现金流受限，虽然融创通过保交楼专项借款、银行配套融资及“白名单”项目融资获得约345亿元资金支持，但若市场回暖不及预期，资金可能难以完全覆盖交付所需的持续性投入。
土地储备方面，截至2024年末，融创中国连同其合营公司及联营公司的总土地储备面积约1.28亿平方米，权益土地储备面积约8756.5万平方米，且其中约93%集中分布在核心一二线城市，充足的土储为其整体有序复常提供一定支撑。
另据悉，2025年融创中国在多个核心城市的优质项目有重要推盘计划，包括上海壹号院高层产品及风貌别墅产品、融创外滩壹号院二期风貌商业别墅、融创武汉桃花源等；此外，北京融创壹号院也将迎来产品升级。
若未来项目销售同比转正，其流动性压力也将进一步释放。
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