港股上市潮 | 2023年9月物流资产投资运营发展报告

观点指数 赴港上市企业增加，顺丰能否成“黑马” 报告期内有多家企业选择以港股上市的方式来获取国际资金，其中顺丰采取 “A+H”股的形式，意味着除了资金的需求外，还有拓展国际仓储物流布局的战略。期内，乐舱物流二次递表港交所，并将于9月25日挂牌上市，集资所得的52%资金将用于建设物流设施。

上半年企业仓储业务收入稳中有升 报告期内多家样本企业披露上半年业绩，整体来看仓储业务收入同比均有所上升。当前物流需求基本稳定，社会物流总额累计增速延续平稳恢复势头，消费拉动作用继续显现。观点指数认为，下半年仓储物流企业的业绩同样也会维持稳中向好的趋势。

政策加持，智慧物流项目布局加码 期内，圆通、菜鸟地网等5家企业提及将布局智慧物流园项目，其中菜鸟地网签约的全链路数智资管服务项目是物流园区的数字化。而京东与Geopost及与玉湖集团的合作则为物流供应链的数字化。此外，观点指数认为解决仓储管理混乱等问题，及优先给予企业平台资源支持等优惠政策也促进了智慧物流的发展，促使企业加码布局智慧物流项目。

赴港上市企业增加，顺丰能否成为“黑马”？

报告期内，共录得6起融资事件，其中有3家企业均选择上市融资的方式，包括已在A股上市的顺丰控股。

值得注意的是，如若顺丰此次能够成功申请发售H股，则将成为中国首家“A+H”股的快递物流公司，更有利于其国际化布局，同时也更加有利于顺丰利用国际资金实现快速扩张。

此外还需注意到，此前顺丰的《第六届监事会第四次会议决议公告》中提及本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的10%（超额配售权行使前），并授予整体协调人不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权。

观点指数了解到，这个比例实际上相对其他的“A+H”股来说并不多（其他大多为10%至15%，甚至有部分企业发行的占发行后公司总股本数的15%以上），股份数的多少也在一定程度上展现了顺丰并不仅仅是想通过“A+H”股的形式获取境外资金，背后还隐藏着拓展国际仓储物流布局的战略，且带有占据境外仓储物流市场份额的考量。

同样选择于港交所上市的还有跨境电商物流服务供应商泛远国际，这是该企业的二次递表。泛远国际的业务模式是提供端到端的跨境物流服务，现可对整个物流价值链（从收取客户包裹至向最终目的地配送）提供整体管理，包括制定配送路线、运输方式、配送成本控制及能否满足海关要求等。

此外，跨境仓储物流商乐舱物流也选择港股IPO上市，且已于9月13日至9月18日进行招股。观点指数了解到，乐舱物流集资所得中的约52%将用于建设物流设施，包括仓库、集装箱堆场、购买拖车及投资仓库、订单及运输管理软件系统。

数据来源：乐舱物流招股书，观点指数整理

实际上，这并非乐舱物流的首次上市，此前其曾于2015年于新三板以“乐舱网”挂牌上市，后表示由于新三板股份流动性较低，难以公开募集资金来持续支持业务发展和战略需要，并于2022年4月选择从新三板创新层摘牌。2022年10月其转战港交所上市，但与泛远国际类似，首次递表失败，后于今年5月再次递表，终在9月5日通过聆讯。

数据来源：公开市场信息，观点指数整理

但同时也要关注到，乐舱物流在招股书中表示，截至2023年4月30日止四个月，由第三方提供的跨境海运服务量低于2022年同期，主要是由于2022年初市况良好，而自营跨境海运服务量为零（因今年开始暂停这项业务）。所以预期2023年的跨境物流服务总量将低于2022年，也即是预计2023年的收入、毛利及净利润将承压。

对此，乐舱物流表示，选择在2021至2022年进行自营跨境海运服务主要是基于市场运价大幅上涨，航运供应短缺。由于市场运价自2022年下半年以来大幅下降，直接导致了乐舱物流选择暂停提供自营跨境物流服务，因此也使得其2023年前4个月的收入、毛利骤降。

数据来源：乐舱物流招股书，观点指数整理

观点指数认为，乐舱物流在招股书中所提及的收入、毛利及净利润将承压，也是基于对市场运价不明朗等宏观经济因素现状所做出的判断。

另外还需注意到，东百集团在审慎研判发行公募REITs的相关事宜，并表示其所开发的物流项目与领展房产基金完成了多个项目的合作，观点指数了解到这些项目包括了3家仓储物流公司嘉兴大恩、常熟神州通及常熟榕通100%股权，此番资产的出售也助力东百实现了“投融管退”的闭环运作。

观点指数认为，东百选择发行公募REITs可以为其提供长期的金融支持，同时该融资渠道的拓宽也可以很好地展示东百具有良好的运营能力。

上半年仓储业务收入稳中有升

报告期内，共计5家样本企业刊发上半年的中期业绩，均实现了收入的同比增长。

数据来源：各企业中报，观点指数整理（注：普洛斯、ESR收入的货币单位已由美元转化为人民币）

物流方面，中国物流与采购联合会披露今年1-7月份，全国社会物流总额为189.9万亿元，同比增长4.7%；7月份，增长4.5%。当前物流需求基本稳定，社会物流总额累计增速延续平稳恢复的势头。此外，1-7月份重点物流企业业务收入比上年同期增长8.8%，物流业务成本增长8.3%。

需求方面，据国家统计局网站消息，8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1%；环比增长0.31%。1—8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%，服务零售额增长19.4%。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示三季度以来，受多重因素影响，部分大宗商品销售有所减缓，但市场销售恢复态势仍在持续，服务消费增势较好，消费拉动作用继续显现。此外，前8个月，全国实物商品网上零售额为79821亿元，同比增长9.5%，占社会消费品零售总额的比重达到26.4%，对同期社会消费品零售总额增长的贡献率继续提升。

仓储方面，中国物流与采购联合会与中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数显示，2023年8月份中国仓储指数为52%，较上月下降0.2个百分点。8月份仓储指数虽有小幅回落，但仍达到50%以上，连续七个月保持在扩张区间，显示仓储行业继续保持平稳向好的运行态势。

由数据来看，上半年物流需求较为稳定，社会需求也处于持续小幅增长的阶段，且中物联与中储股份发布的仓储数据也与样本企业上半年收入稳中有升的情况类似。因此观点指数认为，下半年仓储物流企业的业绩同样也会呈现稳中向好的趋势。

政策加持，智慧物流项目布局加码

报告期内，共录得8起智慧物流项目信息，其中圆通、菜鸟地网等5家企业都将布局智慧物流园项目，物流业务发展智慧化，被放在举足轻重的位置。

其中菜鸟地网签约的全链路数智资管服务项目是物流园区的数字化，观点指数认为，传统物流园区存在仓储管理混乱等问题，园区的信息化、智能化则可以很好地解决上述问题。

如菜鸟地网表示，在园区规划上，将运用数智定位模型进行分析，通过整合园区周边资源，合理规划占地面积约120亩，总建筑面积约7.8万平方米的仓储物流中心，充分满足园区的仓配服务；在数智资产管理及智慧园区建设方面，菜鸟地网将提供数智资产管理系统和智慧园区建设能力，其中包括车辆管理、设施设备管理、能源管理、AI监控、智能运营中心等一系列园区服务。

实际上这并非菜鸟地网首次涉足智慧物流领域。此前于8月3日，其与河北高速就物流基础设施的资产管理、物流园区数智化建设和运营服务等内容签订战略合作协议。8月15日，也与山东高速物流集团在物流业务、数字化转型等领域开展合作。

除了运营效率提高加快了智慧物流的普及外，相关优惠政策的发布也同样发挥着促进作用。如今年6月，河南邓州与京东合作的智慧物流港项目就“定制”了相关的优惠政策，其中包括优先给予京东集团平台资源支持、入驻园区的物流、电商等企业提供租金减免等。

此外，京东与Geopost及与玉湖集团的合作则为物流供应链的数字化，包括货物的采购、生产、运输、仓储、配送等全流程。

目前我国的物流供应链存在低效、高成本的问题，而物流供应链数字化则可以借助物联网技术给物流企业提供实时监控，实现透明运输，有效提高货物运输的效率与准确性。