首开股份：国企融合

　　文/王小明

　　2008年，刚刚借壳上市成功的首开股份上演了一幕幕眼花缭乱的资产腾挪游戏，但这似乎并未给首开艰难的现状带来多少实质上的改观。

　　4月初，首开纠缠了一年的上市计划终于谢幕，借壳天鸿宝业的首开最终得以跻身京城上市房企的行列。

　　然而，受限于原天鸿宝业旗下不良资产的拖累，刚上市的首开股份资产负债率高达83.44%，速动比率0.5，在资本市场持续低迷的境况下，首开股份不得不着手对旗下各种资产进行整合。　4月26日，首开股份首先将持有的北京耀辉置业有限公司62%股权以4.59亿元的价格转让给了香港世纪协润投资有限公司；随后首开持有的北京天鸿集团重庆置业有限公司100%股权也在6月底被转让给国奥投资，该笔交易给首开带来了1.95亿元的现金。这一系列动作不仅缓解了首开的现金压力，同时也在一定程度上弥补了上半年项目销售不畅对其业绩的影响。

　　在处置这些并不符合首开发展战略的资产同时，首开也未放弃上市后的战略扩张，在资金并不宽松的情况下，首开上半年还是在杭州、扬州、海门、苏州等地斥资了26亿元进行项目储备。

　　进出之间似乎可以窥见首开在全国市场的战略调整意图：对二三线城市的持续看好，以及对一线城市战线长度的适度调整。

　　8月份，首开继续出资1.75亿元成了三家子公司，以便对新近中标的北京单店住宅小区二期等5个项目进行开发，开发的资金需求超过90亿元。

　　显然，是时的首开还不能承受这样的压力，原因在于其7月份启动的定向发行融资计划并未获得监管层的通过。

　　由此，首开不得不为新组建的项目公司向中国银行等金融机构贷款了5.3亿元以解项目开发的燃眉之急。

　　尽管压力巨大，但首开整合旗下资产的步伐也并未停止。9月25日，首开位于北京西城区的复兴门商业地产项目被转让给了金融街控股，转让价款为9亿元。

　　虽然首开表示，该笔交易不仅处置了公司的存量资产，也让公司专注于住宅地产开发的战略益发明晰。

　　但市场人士认为，此时首开的资产整合手段已经多少蕴含了快速获取资金的意图，一个最显而易见的事实是：该项目转让不久前，首开刚出资3.5亿元增持了公司位于海门市一家项目公司的股权，这是首开早已就有的增持计划。

　　临近年末，首开旗下子公司贷款3.2亿的消息再度传来，也许，要解开资金的症结，首开除了加快资产整合的步伐外，更为关键的还是其3.5亿股的非公开发行计划。如若该计划顺利实施，资本市场将为首开带来40多亿元的资金。

　　只是，2009年的资本市场究竟会是一个怎样的江湖？没有人知道，上市之后的首开依然还有很艰难的路要走。