从“琼能源”到“恒大地产”，再到“绿景地产”，最后携7889万弃壳而去，许家印在其中展现着资本腾挪的实力。

　　正如一部电影。

　　虽然镜头已经切换到恒大赴港IPO的画面，然而当时光回流至恒大国内借壳上市的时侯，曾经跌宕起伏的资本气息仍然如在旁翼。

　　那幅画面应该是从一张公告开始：2002年8月22日，广州恒大实业集团有限公司宣布，已成功受让上市公司“琼能源”原大股东海南润达实业有限公司所持有的公司法人股41864466股(占总股本的26.89%)，成为琼能源新的第一大股东。

　　其时，备受市场追捧的上市模式并不是如今的IPO。1995年国内资本市场对地产股上市的解禁，并没有带来火热的上市潮，内地房地产股方面反而是长达数年的寂静。从2000年至2002年，只有天房发展、栖霞建设等5支股票直接挂牌上市，然而这期间，共有40～50家之多的公司通过借壳的方式进入资本市场。

　　在当时直接IPO上市的操作难度复杂的现状之下，更多的公司还是采用了“借壳”这种相对便捷的方式进入资本市场。

　　恒大也不例外。许家印接受媒体采访时说，我们曾经有过直接上市的构想，但最终选择了买壳上市的方式。

　　在选择琼能源之前，恒大曾与十多家公司商谈过收购事宜，但在左右权衡之后，最终选择了琼能源。精于资本的许家印显然早已对其知根知底，这家企业在前些年确实经历了很多困难，但这几年琼能源进行了卓有成效的重组，为日后甩掉包袱、继续发展打下了很好的基础。在他看来，琼能源是一家非常“干净”的公司。

　　当我们聚焦到琼能源，才能发现它的“身世”也不简单：1998年中期，海南新安房地产有限公司、海新宇环境艺术装饰有限公司将其持有合计3986.4466万股(占总股本25.61%)的公司法人股，协议转让给海南润达实业有限公司，后者遂成为琼能源第一大股东。

　　时隔一年之后，公司原第二大股东中国农业银行海口市金贸区支行又将其持有的公司法人股2549.955万股(占总股本16.35%)，协议转让给海南汉氏环境投资有限公司。

　　2000年，琼能源还实现净利润3622.37万元，每股收益达到0.2327元。然而在01年中期，琼能源每股收益猛然下降到了0.002元，濒临亏损边缘。到了2001年年报公布时，公司亏损4863.69万元，每股亏损0.3124元。2002年中报显示，该公司业绩依然不容乐观，上半年主营业务收入仅431万元(主要来自酒店收入)，净利润为负825万元，同比减少85.77%，每股亏损0.05元。从此，琼能源带上了ST的帽子。

　　就是这样一个并不健壮的被遗弃的孩子，许家印领回了家。

　　一切快得出乎想象。恒大集团董事长许家印事后在接受媒体采访时说，他与原股东只用了1个小时就基本谈定，办理相关手续也仅用了一个星期的时间。

　　许家印向媒体解释其上市的目的时说，实现上市后，恒大借助上市公司这个融资平台可以持续获得企业发展所需的资金，并最终建立起符合现代市场经济要求的企业治理结构，促进企业持续长久发展。许表示，恒大集团有信心把琼能源打造成优质的蓝筹股。恒大集团入主琼能源没有捞一把就走的想法。

　　显然许家印当时考虑更多的，还是资金问题。据悉，恒大集团旗下现有金碧花园、金碧华府、碧水闲庭与占地3000亩的大型别墅区花都御水山庄四大主力楼盘，其中，金碧华府正在销售、碧水闲庭、御水山庄尚未发售。

　　据称，恒大当年上市的开发规模达到28万平方米。有媒体引用恒大方面的话称，该集团2002年可能还要再上两三个面积在8万平方米以上的大型房地产项目，到次年，恒大集团拥有的大型楼盘项目将达6到7个。支持如此大的开发规模和如此快的开发节奏，其要求的资金流量可想而知。

　　就在恒大入主琼能源的前夕，该集团位于广州中央商务区(CBD)核心区珠江新城的豪宅项目金碧华府对外公开发售。

　　金碧华府用地2.67万平方米，是恒大2000年12月25日在广州市国有土地拍卖会上以3.035亿元竞投所得。作为珠江新城第一个政府拍卖地块，恒大在这个项目里“砸”进了巨额的资金。

　　鉴于琼能源所处的盈亏状态，决定其在未来的两年里无法通过增发或配售来融资。所以，恒大入主之后要实现其宏大理想，要做的事情只有两件：一个是入主琼能源后对之进行有效的重组并将其经营好；另一个就是用心经营好恒大自身的地产主业，争取早日获得再融资的能力。

　　于是，恒大当时要做的，就是尽全力发挥好金碧华府的销售业绩，使其在迟迟没有启动的珠江新城项目中，突出重围。

　　后来的事实证明，金碧华府最终成为恒大资金的有力支持，而希图起到融资之效的琼能源，并没能带来源源不断的股市之利。

　　拿下琼能源，恒大地产漫漫坎坷上市路正式开始。

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