通用电气(GeneralElectricCo.)日难驾驭的股东们对他们6年来从该公司获得的微薄回报深感不满，正在敦促公司董事长杰夫o伊梅尔特(JeffreyImmelt)将通用电气分拆。

　　但一些股东和分析师则声称，业务范围很广的通用电气合比分好。这些投资者认为，任何产品都有旺销和滞销，不同产品和业务的经济周期也各不相同，通用电气就像一个大家庭，它可以使旗下的众多业务做到以丰补歉，相互提携。中、长期而言，这将对公司股价起到提振作用。

　　资产管理公司FifthThirdAssetManagement的马克o德莫斯(MarkDemos)说，通用电气的主要吸引力就是它的业务多样化。这家公司拥有1,260万股通用电气的股票。德莫斯认为，现在不是分拆通用电气的时候，因为全球的经济趋势和投资者人气正日益有利于通用电气这类规模较大、经营更加国际化的企业。他说，人们的看法可能会有所改变。

　　美林公司(MerrillLynch)的分析师约翰o英驰(JohnInch)似乎就改变了看法，他去年曾支持将通用电气旗下的消费者金融子公司以及NBCUniversal这家娱乐子公司分拆出去。

　　英驰在今年早些时候发表的一份报告中认为，对技术颇有研究的伊梅尔特可以在互联网领域展开收购，从而加强通用电气的媒体和娱乐部门，进而起到增强该公司实力的作用。目前无法获得英驰的相关评论。

　　那些反对通用电气分家的人看来可以得到伊梅尔特的强有力支持，他一直拒绝出售NBCUniversal。伊梅尔特已多次表示他对通用电气目前的股价感到沮丧，该股自他2001年9月出掌公司以来已累计下跌了7%，而道琼斯工业股票平均价格指数在过去5年中则累计上涨了35%。

　　伊梅尔特今年已采取了几个重要步骤来调整通用电气的业务组合，他加强了公司的航空和石油天然气业务，对公司久负盛名的塑料子公司则决定予以出售。在纽约证交所上市的通用电气股票目前与年初时的价格基本持平，而道琼斯工业股票平均价格指数今年则已累计上涨了近7%。该股周二收盘下跌16美分，收于37.08美元。

　　通用电气的股价目前约为该公司2007年预期每股收益的16.6倍，与联合技术公司(UnitedTechnologiesCorp.)和霍尼韦尔公司(HoneywellInternationalInc.)等其他大型工业公司相比，这一市盈率水平是偏低的。

　　但投资者对NBC的态度可能正在转变。雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)的分析师罗伯特o康乃尔(RobertCornell)说，NBCUniversal在经历过黄金时段收视率不佳的困境后目前已脱离了下坡路。康乃尔对通用电气的股票评级是买进。

　　有人担心，通用电气可能会在其娱乐子公司的业务出现转机前就将其出售。TIAA-CREF负责股票研究的董事总经理罗伯特o斯普雷穆里(RobertSpremulli)回忆起通用电气上世纪八十年代出售其一家拥有有线电视网的子公司时说，出售不久有线电视业就开始起飞，成为了明星产业。斯普雷穆里跟踪通用电气的表现已有近30年时间。

　　他说，市值超过3,800亿美元的通用电气目前应把工作重点放在改善现有业务的经营上，不过他认为这家公司某一天可能还会考虑出售其娱乐子公司。TIAA-CREF拥有7,900多万股通用电气的股票。

　　此外，将通用电气的重要业务分拆出去最终还有可能降低整个公司的估价。例如，如果该公司将旗下的NBCUniversal分拆出去，那么它将更加偏重于金融服务业，而这类公司的估价总体上说要低于工业公司。今年第一季度，金融服务业务对通用电气的利润贡献率已经超过了60%。

　　为了解决这一问题，一些投资者建议伊梅尔特将通用电气的GEMoney等金融子公司或房地产子公司也分拆出去。

　　但将GEMoney剥离出去又会产生其他问题，而且还未必能够使通用电气获得股东们梦寐以求的估价。GEMoney的成功部分应归因于通用电气高达AAA的信用评级，这一评级使GEMoney享受到的贷款利率要低于其许多竞争对手。如果脱离通用电气，GEMoney的贷款成本将会上升，利润因而下降。GEMoney还是通用电气最大的业务增长点之一，特别是在印度等新兴市场上，该子公司在帮助通用电气打入印度市场方面扮演着重要角色。

　　瑞士银行(UBS)的分析师大卫o布鲁斯坦(DavidBleustein)对通用电气的分拆成本表示了担忧，他指出，泰科(TycoInternational)为将自己一分为三可能最终要花去10几亿美元。他还对通用电气将某一子公司出售可能造成的税收后果表示了担忧。布鲁斯坦同时表示，通用电气或许还要对GEMoney的债券持有人进行补偿，因为这些人是冲着通用电气AAA的信用评级才购买这一债券的。布鲁斯坦对通用电气的股票评级是买进。瑞士银行向通用电气提供投资银行服务。

　　不过，通用电气停滞不前的股价难免还是会让股东们纷纷要求伊梅尔特相应采取些行动。

　　花旗集团(CitigroupInc.)分析师杰夫里o斯普拉格(JeffreySprague)4月27日发表的一份研究报告对这方面的争论起了激化作用。他在报告中建议通用电气应考虑分拆或出售NBCUniversal和GEMoney。在他发出这一呼吁后通用电气的股价上涨了3%。将通用电气的股票评级定为买进的斯普拉格还说，通用电气应将其增长迅速的房地产子公司剥离出去，后者的资产规模已达530亿美元。他认为，通用电气保护自身估价的努力实际上限制了其金融子公司的发展。斯普拉格说，这些子公司从通用电气分离出去后能够以更快的速度增长，其自身价值也会提高。

　　投资管理公司WilmingtonTrustInvestmentManagement的分析师吉姆o比特尔(JimBitter)说，这是件不言而喻的事情。这家管理着318亿美元资产的公司拥有990万股通用电气股票。比特尔认为伊梅尔特不会立即采取行动，但他表示，如果通用电气不做出些改变，投资者将抛弃该公司的股票。

　　伊梅尔特在上周的一次简短谈话中称斯普拉格的研究报告"有意思"，但他拒绝对这一报告详加评论。

　　摩根大通(J.P.MorganChase)的分析师斯蒂芬o图萨(StephenTusa)认为，通用电气应将GEMoney部分而非全部分拆出去。他给予通用电气的股票评级是买进。此举将使GEMoney留在通用电气的商业和消费者贷款业务克服目前的羁绊继续增长。

· 07/05/11