成见 | 泥潭中拯救泥潭与乐视地产救兵

观点地产网

2017-10-26 23:59

  • 乐视会不会在当下乃至未来很长一段时间都仍将是一个无底洞?这个问题将盘亘在所有被传有意入股乐视的所谓“救兵”者们的心中。

    观点地产网 贾跃亭离开后的111天,乐视仍然没有任何起色。“天降神兵”孙宏斌并没能将这家企业拉出泥潭,最新消息,曾先后被贾跃亭和孙宏斌委以重任的CEO梁军被曝休假,乐视网成立新乐视管委会,乐视影业CEO张昭成为了新任管理委员会主席。

    人事上的动荡折射出这家刚刚经历巨变的企业仍然没有走出曾经的阴霾,不过,作为曾经中国最具传奇色彩的企业和企业家,乐视和贾跃亭显然都不会轻易放弃。继百度、阿里、腾讯、京东四大大科技巨头分别被传与乐视洽谈融资事宜之后,乐视的入幕之宾又迎来了地产分队。融创之后,万达和恒大于今日被传有意入股乐视。

    市场甚至传出,“王健林亲自向融创提出投资新乐视,融创孙宏斌方面没有拒绝”这样的细节。

    虽然乐视网于今日稍晚发布了澄清公告,称“公司截止目前并未就引入新的投资人事项和任何机构或个人达成实质性进展”,“并不存在以上媒体报道中‘已找到新的投资人’一事或恒大集团和万达集团入股之事”,但一众看客并不能完全放下戒心,概因大多数时候,传言都不会是无缘无故的空穴来风。

    乐视曾经是A股创业板的“王者”,这家最高时期营收只有130亿元,净利润堪堪超过2亿元的企业,巅峰时期股价一度高达44.72元/股,市值高达1600亿,被称为创业板的神话。长期以来,乐视打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统,这一模式也被业界称为“乐视模式”,即乐视生态。

    乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等;旗下公司包括乐视网、乐视致新、乐视影业、网酒网、乐视控股、乐视投资管理、乐视移动智能等。

    乐视声称,相较于其他视频网站的横向加法联合,乐视网的垂直产业链整合相当于乘法效应,统领上下游将产业链各节点的效能加倍释放。但细究这家企业近几年的财务表现,却并不能支撑起其所描绘的愿景和资本市场的高股价。

    观点地产新媒体查阅乐视网近三年财务数据显示,2014年、2015年和2016年乐视网分别录得营业收入68亿元、130亿元和220亿元,但与营收几成翻倍的良好态势不同,乐视网的利润表现却每况愈下,分别录得1.29亿元、2.17亿元和-2.22亿元。

    这种情况在今年乐视危机全面爆发,乐视经历了融创150亿入股搭救、贾跃亭出走、孙宏斌入主、CEO离任之后,在业绩表现上也不断显露颓色。

    最新数据显示,由于受到关联方资金紧张、流动性风波影响,社会舆论持续发酵并不断扩大,对公司声誉和信用度造成影响,公司的广告收入出现大幅下滑;同时,由于关联方债务风险、现金流紧张波及公司供应商合作体系,从产品供应到账期授予等均产生负面压力,公司终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。受上述因素影响,乐视网前三季度预计亏损16.6亿。

    观点地产新媒体查阅,2016年,乐视220亿营业收入中,46.09%来自于终端业务收入,30.09%来自于会员及发行业务收入(其中付费业务收入占比25.51%,版权业务收入占比4.08%,电视剧发行收入占比1.30%),18.13%来自于广告业务收入,4.07%来自于技术服务收入,还有0.81%来自于其他业务收入。

    需要关注到的是,乐视网一直是乐视四大业务板块中唯一赚钱的一个,除它以外,乐视之心、乐视体育、乐视云的计算全部都是亏损的,而现在,连乐视网也开始亏损了,而且缺口越来越大。

    孙宏斌入主乐视之后,做了这么几件事:一是加速推进乐视上市体系和非上市体系之间的切割,实现隔离,终结此前体系间资金流动的混乱局面,“让上市体系有一个完整的封闭性”;二是.做“减法”实现业务聚焦,聚焦大屏战略,终端重点做彩电,做自制内容,视频网站对外开放、加强合作,不再盲目烧钱买版权;三是做“加法”,加快推进乐视网对乐视影业的收购事宜。

    与贾跃亭“梦想家”式的天马行空做派,孙宏斌显然更具理科思维和商业头脑,突出优势、开源节流、强化融资、加快整合,从商业逻辑上来说,他的做法显然是正确且颇有章法的。

    但即便是如此,外界仍会担心,乐视上市与非上市体系之间是否能完全实现切割?贾跃亭遗留的债务问题如何解决?老孙是否高估了乐视自身现在及未来的盈利能力?乐视是否即便前景远大且美好,但当下乃至未来很长一段时间仍然都将处于资金投入而非产出的阶段?

    这些汇聚起来变成了这样一个问题:乐视会不会在当下乃至未来很长一段时间,都仍将是一个无底洞?这个问题将盘亘在所有被传有意入股乐视的所谓“救兵”者们的心中,他们需要仔细掂量之后,再做出抉择。

    成见专栏:置身于庞杂喧闹的外部世界,多数情况下我们并不是先理解后定义,而是先定义后理解。

    撰文:王柔金

    审校:武瑾莹

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