甘比站在岔路口 华人置业51亿港元再购恒大股票的增持徘徊

观点网 遭遇物业销售和租金收入的双重滑铁卢，华人置业2017年的业绩不甚理想，但对恒大浮盈99.28亿港元的投资，却是一着儿好棋。

华人置业在一个多月前才表态，如果恒大的股价达到满意和吸引水平，可能考虑将它对恒大的投资变现。从目前看来，恒大的股价显然还没升到让刘太甘比满意的地步。

4月4日，华人置业集团公告称，公司执行董事及主要股东陈凯韵女士（即甘比），在公开市场以将近51亿港元的价格再度增持恒大196,501,000股股份，相当于恒大在2月28日已发行股本总数约1.49%。

连同本次51亿港元投资，甘比在最近一年时间内合共耗资132亿港元增持恒大857,541,000股股份。至此，华人置业已累计持有恒大合共1,054,042,000股股份权益，占已发行股本总数将近8.00%。

增持源于表现利好？

华人置业本次增持恒大的时间点十分巧妙，在一个星期前，恒大才刚刚在香港四季酒店公布了开始转好的运营状况。

从已经确认的收入情况来看，恒大的运营质量较过去两年有着正面的进展，营业收入、毛利、毛利率、净利和净利率都实现较大幅度的上跃。

年报显示，恒大2017年实现营业额为人民币3110.2亿元，较2016年增长47.1%；实现毛利1122.6亿元，同比增长88.9%；核心业务利润为人民币405.1亿元，同比增长94.7%。借此，毛利率由2016年的28.1%提升至36.95%，净利率从2016年的8.33%提升至11.91%。

“它在提高效率。”针对恒大转好的运营情况，国泰君安分析师刘斐凡如是表示：“过去恒大在行业里面毛利率一直都不低的，它的利润都是被债务吃掉了，现在控费、减债、去杠杆，它的效率提升了。”

债务得到巧妙的运用会成为企业前行路上的助燃剂，但对于恒大来说，显然债务曾一度掣肘其发展，它也意识到这一点。

因此，在去年7月份之前，恒大一直在为减债增效做努力。2017年前4月，恒大共计赎回561.8亿永续债，5月份再度赎回了243.8亿元永续债，6月份则将剩余的288亿元全部赎回。截至2017年6月30日，恒大完成了全部永续债的赎回工作，共计1129.4亿元。

“从这个角度来理解，本次增持还是因为华人置业更多地看好恒大未来的发展状况。”刘斐凡对观点新媒体表示：“恒大的减债增效去年还是做得不错的，往后的话，土地成本很便宜，但均价已经卖到一万多块，利润率也有保障。”

从销售均价来看，截至目前，2018年恒大的销售均价维持在万元以上，达到10233元/平方米的水平。从土地成本来看，截至去年年底，恒大合计3.12亿万平方米的总土地储备里，平均楼面地价仅为1711元/平方米。

增持徘徊中的新恒大

整体而言，恒大2018年第一季度累计合约销售金额约达1618.7亿元，同比增加51.38%；累计合约销售面积达1581.7万平方米，同比增幅达将近40%。

在一个星期前举行的2017全年业绩会上，恒大主席许家印表示，恒大2018年将维持5500亿合约销售目标。如果接下来恒大保有稍低于500亿元的月销售节奏，全年销售金额达到6000亿元也并非不可能。

“恒大企业运营状况在不断转好，估值并不算特别贵。”刘斐凡称：“所以华人置业现在的增持，是对恒大前景比较看好的表现。”

有知情人士也对观点新媒体透露，在公开场合，曾有人问恒大主席许家印华人置业是否要出售恒大股份，许家印显得十分意外并回应道：“说大刘（刘銮雄）要抛是吗？没听他说这话，我只是听他说要买，他要买到百分之十、百分之十几。”

一个星期前的业绩会上，恒大总裁夏海钧汇报完2017年的财务状况之后，接着本该是问答环节，许家印却突然兴致勃勃地接过了主持人的话筒，向外界介绍“新恒大”的概念。

他表示，恒大已经定了规模加效益的发展战略调子，要规模适度增长，注重增长质量，只要利润目标完成，即便未来恒大跌出行业前三或者前十都无所谓。

在举办完业绩会的几天后，恒大又马不停蹄地举行了2018年度战略合作伙伴高层峰会，邀请它的“1000多位事业伙伴”出席亲临捧场，其中不乏参与恒大增资的苏宁控股张近东、正威国际的王文银等。

彼时，在向合作伙伴汇报完恒大2017年的成绩单之后，许家印还走到演讲台左侧深深地向台下鞠了个躬。

还有利好消息——作为恒大A股重组对象，深深房历经超过一年半的停牌、停牌期满和延期复牌之后，将在4月14日之前公布重组预案，这意味着恒大与深深房的重组开始变得明朗。