中原地产:房企境内融资难度加大 借美债与还美债并存

中原集团研究中心

2017-01-10 09:37

  • 对房企来说,未来6-9个月很可能会面临越来越大的资金问题,所以也要求房企加快销售回笼资金。

    最近多企业发布美元债——

    富力将发行2.65亿美元优先票据 年利率5.75%

    中国奥园发行总额2.5亿美元6.35%优先票据

    当代置业将额外发行1.5亿美元6.875厘优先票据

    龙光地产公布,2亿美元2022年到期年息5.75%的优先票据于1月4日在交易所买卖。

    在人民币贬值预期下,叠加美元加息预期下,有些企业在借入美元债,而也有很多企业在还掉美元债务。

    世房将于2月6日赎回于2020年到期8亿美元优先票据

    华南城拟于2月9日部分赎回2亿美元优先票据

    中原地产首席分析师张大伟分析认为:出现这一矛盾现象的主要原因有:

    首先:房企融资难度大涨

    2016年,房企包括私募债、公司债、中期票据等的融资刷新了历史纪录,中原地产研究中心统计数据显示:合计全年融资额度达到了11376.7亿,这也是历史首次突破1万亿的年份。

    同比同口径上涨幅度达到了26%。但从10月调控以后看,房企的债券融资难度明显加大(详细表格见文后):

    12月全月,合计房企债券融资仅126.7亿,这是最近一年来的最低点。

    从四季度看,楼市调控后,合计3个月,房企债券融资仅1100亿,相比3季度的3480.7亿下调了68.4%。不仅仅如此,从资金价格看,12月来发行的债券利率均在4.2-5.5%之间,整体看,相比9月前的4%均有所上行。

    从趋势看,房企融资的总量在减少,而资金价格上行已经成为趋势。

    其次:从资金成本看,支持2016年房地产市场爆发的主要原因是房企的各种渠道低价格资金,债券是其中价格最低的资金来源,最近2个月发债难度加大,对房企来说将明显提高资金价格。

    第三:从各地楼市调控看,预计房企的资金还会受到继续的压力,这种情况下,发债等渠道还有可能继续收紧,对房企来说,未来6-9个月很可能会面临越来越大的资金问题,所以也要求房企加快销售回笼资金。

    部分国内融资难度大的企业,即使预判美元融资成本增加,也只能增加融资,避免资金压力。

    叠加最近的全国多个城市房地产市场调控,人民币贬值对房地产市场的利空将加大

    第四:在内地融资渠道收窄的情况下,海外融资难度也在加大。

    在最近超过2个月的调控周期内,超过20个城市房地产调控已经逐渐开始影响房企销售,巨量的海外融资规模将引发房企资金链紧张,如果持续甚至有可能出现违约。同时,美元走强后,热钱将流出中国市场,叠加内地债券市场融资难,这会加剧房地产企业“钱荒”窘境

    详细表格见文后:

    审校:刘满桃

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